对去年以来交易的反思

去年春节后，对原来的投资组合进行了大幅减仓。之后买入了新能源等一些股票，尤其是在小股票上仓位较重。这些股票表现相对较强，因此去年录的约30%左右的收益率。但是，今年以来，这些股票虽然业绩增长强劲，但是股价开始大幅下跌，始料不及，下跌的过程中，有的还加仓了，最终导致总体上损失惨重。近期，对投资组合进行了全面调整，重回初心和本源，仓位集中到了茅台、五粮液、伊利股份、爱尔眼科等股票上，不过也留一点点短期博弈标的（比如九安医疗、新亚强等）。

反思这一年来的组合变动，有很多地方需要进一步改进和完善，尤其是如何坚守能力圈、避免出现虚幻的能力圈扩展，是最应该高度警惕的。人总是在顺风顺水的时候过于乐观和自以为是。

  苏芮有一首歌《奉献》，歌词是：长路奉献给远方，玫瑰奉献给爱情，我拿什么奉献给你，我的爱人；白云奉献给草场，江河奉献给海洋，我拿什么奉献给你，我的朋友；我不停的问，我不停的找，不停的想。白鸽奉献给蓝天，星光奉献给长夜，我拿什么奉献给你，我的小孩；雨季奉献给大地，岁月奉献给季节，我拿什么奉献给你，我的爹娘；我不停的问，我不停的找，不停的想。

我想，价值投资就像“奉献”，“奉献”给未来前景。未来前景就像远方、爱情、草场、海洋、蓝天、长夜、大地、季节，那就是一片宽阔或者漫长的价值时空。

因此，价值投资的初心和本源就是因为企业未来的长期价值而坚守或者改变。企业未来的长期价值则来自于企业未来长期经营获得的自由现金流（自由现金流既可以分红也可以再投资）。当然，自由现金流是很难准确计算，只能毛估估，所以主要是一种投资的定性思维而不是量化评估。

很多企业自由现金流很少或者难以估算，这类企业即使中短期业绩增长很好，但是自由现金流也很难评估，企业价值难以把握。这类企业可以远观，不可近玩。从长期看，这类冲浪型的企业最终可能只是赚到一堆的设备和厂房。