基本资料

全称：中原证券炎黄二号灵活配置集合资产管理计划；集合计划类型：非限定性；投资类型：混合型；最低参与金额：10.0万元。

开放日：本计划自成立后设封闭期三个月,封闭期结束后的后续5个工作日为开放期,之后每个月的5、6、7日(法定节假日、休息日顺延)为开放期。

 

产品概况

项目	内容
产品类型	混合型
产品成立日	2012-12-17
最新规模(亿份)	8.00
管理人	中原证券股份有限公司
托管人	中国银行股份有限公司
产品经理	--
投资目标	在主动灵活的资产配置和动态行业配置基础上,精选优质上市公司股票,力求获得集合资产的长期稳健增值。
业绩比较基准
产品特点	(1)管理人参与,共担风险 管理人自有资金参与集合计划比例为计划成立规模的3%,且计划存续期间不得退出。 (2)资产配置灵活,攻守兼备 本集合计划投资范围广泛,管理人在深入研判宏观经济形势和资本市场周期运行规律的基础之上,把握不同类属资产的投资机会,通过专业投资管理技术,实现各类资产的灵活转换,力争在控制风险的同时,搏取较高收益。 (3)月月开放,流动性更强 本计划首次封闭期满三个月后,每月均可开放,尽最大可能在保障提高集合计划资产收益的同时,满足客户资金的流动性需求。 (4)定期分红收益及时锁定 在符合计划分红条件的情况下,本计划将每年至少分红一次,每次分红比例不低于当期计划可分配收益的50%,委托人可及时锁定收益。

 

产品费率

认购费率（前端收费） 单笔金额（万） 费率（%） X< 200 1.20% 200 <=X< 500 0.80% 500 <=X< 1000 0.40% 1000 <=X 1000.00元/笔 申购费率（前端收费） 持有金额（万） 费率（%） X<200 1.20% 200<=X<500 0.80% 500<=X<1000 0.40% 1000<=X 1000.00元/笔 管理费率 名称 费率 产品管理费 1.20% 产品托管费 0.25% 退出费率 持有期限（X） 退出费率 0月 1.00% 3月 0.30% 12月 0.20% 18月 0.10% 24月 0.00% 业绩报酬 年化收益率（X） 超额收益提取比例 -- --

 

投资范围

 本集合计划的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行的股票、证券投资基金、债券、现金管理工具以及中国证监会允许投资的其他金融工具。

 

投资策略

 1、资产配置策略

本集合计划将结合宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析,主动判断市场时机,进行积极的资产配置,合理确定集合计划在股票、债券等各类资产类别上的投资比例,以最大限度降低投资组合的风险、提高收益。
2、权益类资产配置策略
2.1 股票投资策略
本集合计划基于科学合理并不断完善的定性和量化分析体系实现股票投资策略。投资组合的构建充分利用“自上而下”和“自下而上”两种分析体系的优势。
(1)定性分析
定性分析将主要界定特定投资时期宏观经济、中观产业经济和微观上市公司三个经济层面的内涵,以及确定特定投资时期的市场阶段性投资机会。
对于宏观层面的内涵主要包括:特定投资时期所处的经济发展阶段,长期经济周期、中短期经济周期、经济周期的具体阶段。
中观产业经济层面的内涵界定包括,基于不同经济发展阶段和不同经济周期时期的主导产业特征、不同产业所处的生命周期,不同产业的景气周期特征。国家产业政策的取向;产业在全球和国家产业中的地位; 
上市公司层面的内涵界定包括,治理结构、产品结构、技术结构、管理能力、公司战略、公司在行业中的地位、品牌优势和核心竞争力能力等。
市场阶段的内涵界定包括,熊市、牛市和震荡市。在不同时期将采取不同的投资策略。
定性评估的核心是找到具有持续经营能力的行业和公司,力图发掘在经济不同阶段、在经济周期的不同时期能够稳定增长的行业和公司。历史表现和超越正常状态下的价值低估是考核长期价值的重要指标,基于不同行业和公司的相对比较有助于发现特定投资时期个股的相对价值。
(2)定量分析
本集合管理人建立的价值投资量化分析体系,主要围绕大类资产配置、行业与风格分析以及个股选择而建立。
1)评估整体市场价值的量化分析体系。主要考虑市场整体的绝对价值和相对价值。绝对价值指标包括但不限于股利贴现模型分析、市净率/净资产收益率模型分析以及个股加成分析;相对指标包括静态和动态的市盈率、
市净率、市销率、市现率等指标;在对市场整体进行绝对价值和相对价值分析的基础上,通过横向比较和纵向比较的比较分析方法,确定阶段性市场投资价值。
2)评估行业和风格的量化分析体系。同样考虑行业的绝对价值和相对价值。绝对价值指标包括股利贴现和个股加成方法,而相对价值指标也将包括市盈率、市净率、息税折旧前利润/企业价值以及总市值占比等指标,同样考察这些指标的历史横向和纵向状况,以及国际横向对比状况。除此以外,上市公司利润结构和收入结构与市值结构的偏离也将成为考察行业价值的主要方法。
3)公司量化分析体系。主要基于上市公司基本面分析评估模型,重点考察上市公司的盈利能力、运营能力、负债水平等方面,同时参考该公司在一定时期内的风格特征,优选盈利能力、成长能力、运营能力指标较高而负债水平较低或合理的上市公司作为投资对象。
(3)估值
根据企业业绩的长期增长趋势以及同类企业的平均估值水平,选择价值被市场显著低估的企业进行投资。采用的估值模型包括资产重置价格、市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、经济价值/息税折旧摊销前利润法(EV/ EBITDA)、现金流贴现法(DCF),比较分析方法包括横向比较及纵向比较。
本集合计划将通过扎实的基本面研究,对所投资企业基本面、影响其业绩的不确定因素保持深入及全面的了解,确保所选择的企业具备中长期持续增长或阶段性高速增长能力。投研团队将对精选出的股票进行持续跟踪, 当发现股票的基本面及定价等因素发生较大变化,不再满足相关选择标准时,投资主办人应在合理时间内将该股票从投资组合中剔除。
2.2 主动化基金投资策略
本计划首先挑选出业绩突出、评级优秀和流动性强的基金产品;然后运用基金分析评价体系深入分析基金的业绩、投资风险、风格和技巧,根据分析结果再次确定备选基金;最后综合评价备选基金所在的管理公司、投研团队、投资理念和投资流程等,确定主动投资基金的品种。
3.债券等固定收益类品种投资策略
3.1 利率策略
深入分析宏观经济运行状况、财政政策和货币政策,形成对未来市场利率变动方向的预期,并借助市场收益率曲线结构和市场信用利差结构进行分析,并以投资组合久期不超过本计划存续期限为约束条件,确定本计划债券资产配置的组合久期。
3.2 可交换公司债券、可转换公司债券和可分离交易的可转换公司债券等含权类债券的投资策略
对可交换公司债券、可转换公司债券和可分离交易的可转换债公司债券等含权类债券进行合理估值,结合公司基本面分析、可转换债券条款、可转换债券的转换溢价率、债券溢价率、分离债权证存续期、行权比例等指标,选择具有投资价值的相关品种。
3.3 个券选择策略
对公司债、可转债、可交换债券等信用类固定收益品种,在符合投资组合久期的基础上,根据内外部债券信用评级结果,评估债券信用利差的合理水平,确定信用债券的信用风险利差。同时考虑流动性风险、税收差异、赎回(回售)期权因素,选择定价合理以及价值被低估的债券进行投资。
对于国债、金融债、央票,主要根据宏观经济变量和宏观经济政策的分析,预测未来收益率曲线的变动趋势,综合考虑流动性配置要求确定投资品种。
为加强本计划的流动性,在货币市场基金的投资方面,管理人主要投资于管理规范、规模大的货币市场基金。
4、权证投资策略
权证为本集合计划辅助性投资工具,权证仅投资申购分离交易可转债而获得的权证,不主动在二级市场买入。投资原则为有利于产品资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。