加载中…金中投结构优势：创新分级资管产品
(2013-03-12 16:54:03)
标签：
幅度涨幅风险提示高或过之间财经 |
分类： 专家点评 |
一、产品基本信息
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表1：金中投结构优势集合资产管理计划基本资料 |
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产品全称 |
金中投结构优势集合资产管理计划 |
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产品简称 |
金中投结构优势 |
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计划类型 |
非限定性 |
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产品代码 |
A类：A60010 B类：A60011 （A、B份额单独参与、退出） |
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投资目标及投资理念 |
根据客户需求不同，本计划投资标的有两类，一类是被动指数化投资，一类是现金管理。指数化投资部分，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，实现对指数的有效跟踪。现金管理部分，在保证流动性的同时，尽可能的保证收益。 |
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投资组合 设计 |
本集合计划的配对投资部分（指B类份额对应资产以及与之数量相等的A类份额对应资产部分）主要投资沪深300指数成份股和备选成份股及相关股票，沪深300指数型基金； 现金管理类投资部分（指A类份额与B类份额配对后剩余部分）投资于银行活期存款，银行协定存款，一天的债券逆回购。 为了保证产品的流动性同时增加委托人的收益，我们将委托人资金按以下比例进行投资： （1）权益类资产：沪深300指数成份股和备选成份股及相关股票，沪深300指数型基金占总资产的比例：0-95%，占配对投资部分的比例：0-100%；（2）现金类资产：银行活期存款、银行协定存款、一天的债券逆回购占总资产的比例：5-100%，占现金管理部分的比例：0-100%。 |
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目标规模 |
本集合计划最低募集总份额为1亿份。计划总募集规模不得超过30亿份，其中：A类份额不得超过20亿份，B类份额不得超过10亿份。 |
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推广期 |
2013年3月6日～ |
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封闭期 |
产品设立起第一个月为封闭期，封闭期内不办理参与、退出业务。 |
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开放期 |
开放期为封闭期满后每个交易日，开放期内可以办理参与、退出业务。 |
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存续期限 |
不设固定管理期限 |
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参与安排 |
首次参与的最低金额为人民10万元，追加参与的最低金额为人民币1000元。 |
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份额调整机制 |
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管理人自有资金参与情况 |
在推广期结束时和计划存续期内，如果出现A类份额总数少于B类份额总数的情况时，管理人将以自有资金参与A类份额，补足差额部分。参与额度上限为4亿份。 |
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风险收益特征 |
A类份额为低风险、获取稳定收益的份额； B类份额为高风险、获取杠杆投资收益的份额。 |
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拟任投资主办 |
段玮婧（A类份额投资主办人）、廖武智（B类份额投资主办人） |
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相关费率 |
托管费：0.25%/年； 管理费：A类份额：0.5%/年；B类份额：0.8%/年; 销售服务费: A类份额：0.33%/年；B类份额：不收取 |
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业绩提成安排 |
在本计划中，管理人不收取业绩报酬。 |
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资料来源：众禄基金研究中心，中投证券 |
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二、产品特色：各取所需 互利互惠
产品设计原理
管理人分别募集产A、B份额，产品成立后将根据B份额的数量给其配比等量的A份额，将两部分资金进行指数化投资，并对剩余的A份额进行现金管理。任意时刻，管理人将保持A份额投资指数的部分（融资部分）和B份额的份额比例为1:1。收益分配方面，A类份额总收益=剩余A份额现金类投资收益+融资给B份额的约定收益-其他费用；B类份额总收益=配对投资的收益-给A支付的约定融资成本-其他费用。同时产品开放期为封闭期满后每个交易日，开放期内可以办理参与、退出业务，产品流动性较好。
A份额收益最高可达5.7%
A份额的收益主要由剩余A份额现金类投资收益及融资给B的约定回报组成，现金类投资方向为协定存款、活期存款和债券回购等短期流动性产品，收益与货币基金相近；而融资给B的约定回报约为5.7%（人民银行公布的三个月银行定期存款基准利率（税后）[2.6%]＋3.1%），因此，随着B份额与A份额的配比越高（最高为1:1，此时A份额收益为5.7%），A份额的的收益越高，换句话说，A份额的收益主要由提供给B份额的贷款占自身资金比例多少决定，贷的越多，收益越大；而这个贷款受A/B份额的申购变化影响。
B份额杠杠投资大盘
根据方案设计，计划B份额承担的份额杠杆永久为2。但是，B份额净值变动会带来B份额的资金杠杆比例变化。B份额调整净值阀值设为0.5和1.5，即产品在B份额单位净值低于0.5元或高于1.5元时进行份额调整，对应B份额的资金杠杆处于3倍-1.67倍之间。如当B份额单位净值低于0.5元时，资金杠杆约为3，B份额份额合并调整使新的B份额单位净值等于1，由于份额减少，B份额向A份额融资减少，资金杠杆降低为2，对投资者有一定保护作用。B份额的收益由配对投资收益剔除给A份额的融资成本构成。因为融资成本固定，所以B份额的收益情况取决于杠杆投资的收益。杠杆投资对象是沪深300指数，该指数市场代表性强，同时具有股指期货配套，有利投资者自行建立对冲机制。
三、管理人评价：投研实力较强，资产管理规模较大
中投证券由中央汇金独资控股，其资产管理总部具备专业化的投资管理团队，目前管理的客户资产超两百亿。旗下共有中投汇盈核心优选、中投汇盈债券优选、中投汇盈产业优选、中投汇盈基金优选、金中投转型升级、金中投量化套利一号、金中投聚金利、金中投增君益、金中投避风港等多只产品，长期业绩回报较为出色。其中中投汇盈核心优选2012年以来业绩回报为21.79%，同类排名11/273。（截止2013年3月5日）。
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拟任投资主办 |
简历 |
投资业绩 |
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段玮婧（A类份额投资主办人） |
中山大学管理学硕士，大连海事大学管理学学士。7年证券从业经历，曾任中国中投证券研究所行业分析师、资产管理总部交易员、交易主管。有扎实的研究基础，控制风险能力强，对证券市场有深刻的认识及操作经验。现任金中投聚金利投资主办人。 |
段玮婧女士自2012年11月02日起担任金中投聚金利投资经理，该产品截止2013年3月4日回报为0.84%。同类排名为14/66。 |
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廖武智（B类份额投资主办人） |
上海财经大学管理学硕士，6年证券从业经历，曾任中国中投证券资产管理总部交易员、交易主管、研究员、定向理财投资经理。具有较扎实的证券投资研究功底、复合型专业知识，控制风险能力强，对量化投资研究有较深刻的认知和实践。现任中投汇盈核心优选及金中投量化套利一号投资主办人。 |
廖武智先生自2013年1月28日起担任中投汇盈核心优选和量化套利一号投资经理，截止2013年3月4日，中投汇盈核心优选及金中投量化套利一号回报分别为1.39%和0.39%。同期沪深300涨幅为-1.01%。 |
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资料来源：众禄基金研究中心，中投证券 |
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众禄基金研究中心认为：金中投结构优势以独特的创新结构，使投资者之间实现了风险转移：A份额稳健收益优于货币基金，流动性好；B份额以较低融资成本，放大杠杠投资大盘指数，同时可以配合股指期货构建对冲机制。而且与一般分级基金相比，产品A、B份额单独认购、赎回，不改变购买习惯，操作极为简单。另外，管理人以自有资金参与计划的A份额，保证A类份额≥B类份额，解决了产品的流动性问题。建议风格稳健的投资者可以积极关注金中投结构优势A份额，另外专业投资者可以利用金中投结构优势B份额灵活构建股指期货对冲机制。
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费用名称 |
费率 |
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管理费 |
A份额 |
0.5% |
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B份额 |
0.8% |
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托管费 |
A、B份额 |
0.25% |
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参与费 |
B份额 |
P＜100万 |
0.8% |
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100万≤P＜500万 |
0.5% |
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P≥500万 |
1000元/笔 |
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退出费 |
B份额 |
持有期限＜180天 |
0. 1% |
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180天≤持有期限 |
0% |
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销售服务费 |
A份额 |
0.33% |
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风险提示：
A类份额收益主要由配对投资融资收益与配对剩余部分现金管理收益两部分构成，根据计划机制，A、B份额比例不恒定，因此A类份额收益也就存在一定浮动的变动，存在收益率波动风险。根据计划机制，随着B类份额减少，将减少配对A类份额，造成A类份额收益率下降风险。当B份额净值过高或过低而触发份额调整机制时，可能会造成A类份额配对比例突然变动，从而造成A类份额收益率突然变动，造成A类份额收益率变动风险
本计划具有杠杆机制，B类份额承受的资金杠杆与其净值相关，且一般将在1.67倍与3倍之间。因此B类份额净值变动将大于沪深300指数变动情况，因而在指数下跌时将造成B类份额净值下降幅度大于指数下降幅度风险。例如，B份额承受的资金杠杆为2倍，如果指数下跌1%，B份额的净值下跌约为2%。进行份额调整时，可能会早成B类份额杠杆突然变动，从而造成B类份额收益率突然大幅波动风险。
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