过去三年里，如果你的投资策略是“持股”这两个字，你可能已经赚了一大笔钱。在这三年里，标准普尔500指数的回报率达65%。如果你的投资策略里还有“科技”这两个字（即持科技股），那就更不得了了。以标准普尔500科技股指数来衡量，持有科技股的回报率达116%。

而且，不要以为这个科技股指数的成份股只有苹果(Apple)一支。在该指数中合计占四分之一权重的三支“铁杆”成份股——IBM、微软 (Microsoft)和英特尔(Intel)——的同期表现同样远胜于大盘。这三家公司上周都发布了财报。坏消息是，IBM和英特尔的财报数据显示，科技企业的势头可能正在减弱。在经历连续9个季度的扩张后，这两家公司的季度营收增长几乎都已陷入停滞。不可否认，这一点对英特尔比对IBM更重要，因为后者更重视利润而不是营收。但IBM的税前利润只增长了不到1%，这是自多灾多难的2009年之后增长最缓慢的一年。

相比之下，微软幅度达6%的营收增长就显得很抢眼了。业界进入设备升级周期，自然能给微软带来好处，但即便不算这方面的收益，微软依然能够从其操作系统和办公软件业务中压榨出增长率，它的这一能力是有目共睹的。不过上季度最引人注目的是其数据中心软件部门的快速增长，这块业务现在占其销售总额的四分之一。很多人不知道微软涉足了这一行业，如果独立出来的话，这块业务可能价值700亿美元。

那么，为什么微软股票的表现不及上述两个同行？为什么按照大多数指标来衡量，微软股票的估值都低于IBM、且仅和英特尔打个平手？答案是，在这三家公司中，微软的前景最不明朗。微软今年将发布Windows 8，这是自其五年前发布灾难性的Vista以来，设计调整幅度最大的一版操作系统。如果Windows 8出色到足以引发一波个人电脑升级潮、甚至让微软成为平板电脑领域的有力竞争者，那么它很快就会实现真正令人叹为观止的增长。但正如Vsita所展现的情况一样，风险也是实实在在的。

转自：FT中文网