从圣农发展看养殖股投资

圣农发展是福建的一家养殖公司，主业养鸡。我仔细看了公司上市以来的很多数据，也读了几份报表。下面拣要紧的说，谈谈我的分析判断：

第一，   历年收入（单位：万元，后同）

从收入看，公司的确从小做到了大，这么多年来，只有一年负增长，其他年份都是增长的。这个系列的数据不错。但有一个隐患，这几年来，公司增速似乎在下降，从高增长变成低速增长了。公司是否还能继续高速增长，要同公司沟通，需要了解公司养殖规模扩张的情况。还需要说明的是，2022年的收入数据和增速数据，是根据前三季度数据（加了50亿）估算的，肯定不准确，但基本不影响判断。

第二，毛利率

这个数据是了解养殖企业的关键数据。

公司的毛利率波动很大。最高是2019年，34.55%，最低是2015年，－0.08%。这里有一点需要强调，2019年情况比较特殊，主要是猪瘟+周期因素，导致肉价高得离谱,而鸡肉价格受猪肉价格拉动，也即鸡周期是跟随猪周期波动的。因此，估计公司正常情况下，好的年份的毛利率应该在20%左右，大家可以观察一下这样的年份有6年。因此，这里要有个概念，20%左右的毛利率时，极有可能是养殖企业的毛利高点。当然，其他养殖企业可能不一样，但是同样可以观察到其毛利率波动特点的。

问题不在毛利率的高点，而在低点上。上上一轮低谷期，有一年毛利率为2.15%，有一年为－0.08%。今年前三季度公司的毛利率为7.47%，这一轮养殖周期,现在只出现了一个低点,是否会出现两个低点,还有这个低点会否出现毛利率为负，需要仔细论证，深入思考。不考虑清楚就投资，可能有比较大的风险。当然，这附近如果出现3%以下的毛利率，极有可能是毛利率的大底，也是寻机介入的机会。

第三，扣非净利润和扣非净利润率

从扣非净利润率的角度来看，波动也比较大。除开2019年的特殊情况，好的年份为15%到18%，差的年份亏损，最差的年份扣非净利润率为-8.05%，就是每收入100块钱,亏8.05元。还有4个低的年份，2012年每收入100块钱，扣非净利润为0.02元，2013年每收入100块,亏5.3元;2014年每收入100块,扣非净利润为0.61元,2017年为0.9元,今年前三季度为1.23元。从数据来看，2022年养殖企业处于底部附近，现在需要确定的是：是否有2013年和2015年那样的双底？第二，这个底部会有多深？是否会再次亏损？

当然，如果有再次亏损出现，那差不多就是底了。

所以，养殖类公司的操作，关键是要判断对周期。周期的点判断对了，好挣钱。但这个判断是有难度的，其实就是判断肉价，啥时肉价见大底。一旦某一年代表性企业出现亏损，在砸出底部后，选好的养殖企业分批买入，越跌越买，这是比较好的建仓办法。

也即具有代表性的养殖企业亏损后，挖大坑时，恰恰是可以买入的时候。但大前提是，你不能融资买入。融资很容易把你打爆，不融资，大亏损后挖坑时买入，死扛，以时间换空间，总有一天，行业的高点一定会来，你也一定能挣钱。但这是以年计的，持股时间以年计。