2014-2015年，借助企业基本面的变化和大牛市中人性的疯狂，千山完成了一年半涨幅十倍的壮举；但2016年初，千山股价腰斩，除了A股遭遇股灾3.0的因素，也跟年报预告业绩下降55%有关，业绩下降幅度远超市场预期，净利润仅为5976万元；

公告39元的定增终止，情理之中。自从公告刘董事长愿出2亿元巨资增持股份，也就暗示了定增方案会变动。如果投资者认为千山股价就值现在的27元，凭什么让大股东39元定增呢？己所不欲，勿施于人。

一：初长成

过去的两年，千山的基本面发生了翻天覆地的变化，就像一个初中生，短短两年，个子能窜升很高，却很瘦，虽瘦，精气神却很好。

千山也是如此，从传统大输液设备起步，几年内新产品、新项目接连上马，进入快速发展期：

1）  药机领域：塑料安瓿全国独家，已是明星产品，若干年内都将独占市场；

2）  医疗器械：采血管针、导尿管、血糖仪、血压计、核磁共振等

3）  医疗器械装备：自动化药房、自动包药机等

4）  药用包装：乐福地

5）  基因产品：宏灏基因、上海申友

6）  慢病健康：千山降压APP已在公测

7）  其它装备：烟花生产线、捆包机、压缩成型机

目前，一横两纵的产业格局已经形成，未来不排除有新的投资行为，但估计不会再超越目前的架构。 

二：仍骨感

千山是小公司起家，家底有限，已上马的新项目几乎都是初创企业，离业绩释放需要较长时间。除了收购自家的乐福地立马见效益以外，最成功的就是宏灏基因，高血压检测芯片2014年上市，2015年就能够带来5800万元的利润，非常了不起！要知道，大名鼎鼎的华大基因，其2014年的净利润也没这么多。

和不断扩张的产品线相比，千山的业绩显得相当的骨感，尤其是2015年的业绩下降的有点多，两大主因：

1）传统药机行业的营收下滑近50%，连明星产品塑料安瓿的销售都大降。GMP认证结束，整个行业增长率下降，药机设备进入常规发展阶段；2016年，预计药机板块仍然会不理想，能维持2015年的利润就算成功；

2）研发、财务费用大增，侵蚀利润。研发费用增加，无可厚非；借钱上这么多项目，财务费用增加也是没办法的事情。2016年，千山刚公告申请银行授信15亿元额度，财务费用或将继续增加。

其它，在产生利润方面，难有改观的还包括：

1）千山远东、R+E等亏损的子公司或将继续亏损；

2）核磁共振、血糖仪等产品仍无法进入销售阶段；

3）原来宣传的重磅产品压缩成型机，不知何故，在2015年营收为零，是否该产品存在重大技术缺陷，因此，较长时间内无法商业化生产投入市场，不得而知；

既然，2015年导致业绩大降的两大主因，以及其它一些方面，在2016年都不会改观。那么年报中披露的2016年利润1.62亿元、159%的高增长目标，有多大的可信度呢？关键在于能否找到新的增长点。 

三、待丰满

       2016年的新增长点或来自：

1） 宏灏基因：毕竟覆盖的医院会越来越多，业绩能否有适度提高？另外，按照较早的说法，2016年底宏灏

    基因新的基因芯片（肿瘤、糖尿病检测芯片）会完成研究；

2）  捆包机：6亿元大合同在手，无需多谈；

3）  烟花生产线：这个是2016年业绩的X因子。当烟花生产企业的实际需求和政府推动共振时，时机一到，

    或许有惊喜发生；

4） 采血管针项目：历经千辛万苦，终于投产了，2016年能否多贡献点业绩？

5）  乐福地：2015年并表了7-12月的业绩，2016年并表全年，按照承诺，2016年利润不低于5千万元；

6）  与陶氏化学合作的八角袋，2016年大概率的应该会投产了；

7） 上海千山医疗的呼吸肌、导尿管和导尿管引鞘已经注册完毕，2016年能否顺利开始销售？

8） 上海申友经过搬迁、增资、技术引进，基因检测业务能否进入正常经营状态？

过去的两年，千山高歌猛进、开疆拓土，构建一横两纵的产业格局；

未来的两年，期待千山能够渐入佳境，各项目不断的开花结果......

棋手

2016年3月17日