过度投机势必会酿苦果，这是科创板的真实写照。

  科创板含着金钥匙出身，这是应该承认的，市场各方期待很高，也是客观事实，但这都不是过度投机，炒作新股的因素，毕竟过度投机炒作带来的就是股价暴涨暴跌，更加令我担忧的是过度炒新带来新的三高发行，出现严重资金超募，造成资金错配，有违资本市场的资源优化配置功能准确的发挥，也会导致市场资金过多的不必要抽离。

 实际上科创板实行严格的投资者适格性制度，那就是50万资金门槛和两年投资经验，把绝大部分散户排除在科创板大门之外，离开了以亿计数的散户，科创板就少了一大批追涨杀跌的投资者，剩下的就是机构大户中户之间的博弈，大家理论上会更加的理性，流动性会大大降低，科创板与主板相比应该出现流动性抑价而不是出现炒新的流动性溢价，结果事与愿违。

  第一批二十多家科创板企业网下询价结果，按照市盈率水平测算，大部分都高于同期同行业的个股市盈率，市场已经给与了IPO新股溢价，上市交易以后，又得到市场的追捧，股价出现大涨，有的股票上涨好几倍，估值水平也达到了天花板，泡沫是不得不承认的。

目前科创板60家上市企业10家破发，破发概率16.7%，这未必就是股价下跌的终点，未来还会有股票跌破发行价。

 二级市场的泡沫破灭，IPO泡沫自然也难以维系，成熟市场IPO破发是正常事件，不足为奇，科创板实行注册制，也会与成熟市场接轨，破发也会成为常态化，但是我们需要高度重视一个问题，成熟市场没有炒新陋习，新股没有抑价，另外成熟市场IPO是可控的，不会出现IPO失速，二级市场走势坚挺，像美国等国家股市已经连续上涨多年，无数次创历史新高，二级市场投资者赚的盘满砵满，一级市场的破发亏钱可以从二级市场上涨中赚回来，A股不同，承担着支持实体经济重任，制度不完善，二级市场走势低迷，投资者七亏二平一盈利，如果IPO定价过高，破发成为常态，意味着IPO红利消失，投资者IPO破发的钱难以从二级市场赚回来，投资者亏损概率更大。

因此IPO定价我个人认为要更加的理性，不能基于炒新预期，赋予新股溢价水平，要与二级市场同行业市盈率接轨，适当的留出新股红利，更不能够远超同时期二级市场同行业可比公司市盈率，给与新股溢价的定价是非理性的，意味着上市就是破发，即使基于炒新没有破发，此后很多个股也是难逃破发的结局。

 很多人把新股破发作为市场成熟的标志，是科创板注册制意味越老越浓的象征，这也是正确的说法，但是这个成熟标志无益于市场的投融资平衡，是以牺牲二级市场利益为代价的，很难说是市场健康的标志，而是市场投机炒作的恶果，那就是赋予IPO新股溢价，而不是根据公司的实际投资价值给出合理的发行价格。

新股定价事关各方利益，是一个利益的博弈和均衡，注册制定价权已经移交给了机构，由机构为市场定价，机构的定价能力决定市场的平稳发展，机构定价能力提高也就至关重要，同时也要防止少数机构人情报价下的利益输送。