渝农商成为今年最差的上市新股，第一天就不能守住涨停板，引发市场一片哗然。

   新股上市以后，第一天在市场印象中都是毫不怀疑的上涨44%，接着就是或多或少的N个涨停，但渝农商第一天仅仅上涨27%，第二天低开低走封死跌停，截至收盘，封跌停板的单还有354820手，封单还是不少的，资金出逃意愿十分坚决。

 渝农商之所以有如此之差的走势，反映的是投资者对指数未来预期的一种悲观，如果牛市确立，渝农商新股溢价要远比目前为高，很多次新银行股市盈率达到十几倍。与最近的股市制度改革有关，一个是新三板分层的转板机制，另一个是创业板的注册制改革，也与上周的十几家IPO有关，一周十几家IPO见证了注册制下的IPO节奏，次新股出现明显的下挫，这对于新股炒作带来巨大的压力，渝农商盘子不小，流通盘有11亿股，对应发行价7.36元，市值接近80亿元，第一天上涨以后市值接近100亿元，已经不适合游资炒作了。何况银行板块近段时间走势低迷，也会影响到渝农商的炒作，股价如此之差的表现，有点生不逢时的感觉。

从基本面来看，渝农商发行价格7.36元，对应18年0.91元，市盈率8.08倍，与整个银行市盈率5.96倍相比也不具有太多优势，从动态市盈率看，渝农商是8.31倍，与目前5.96倍相比，也不具有太多优势，股价之所以能够得到一定炒作，就在于炒新预期还是存在的，只不过是炒新的力度下降太多而已。从封跌停板 的巨量单子看后续股价大概率有下行的压力。

换一个角度看问题，据证券时报，渝农商行发行价为7.36元，对应的发行市盈率为9.26倍，同期中证指数有限公司发布的渝农商行所属的"货币金融服务行业"近一个月平均静态市盈率为6.68倍。这意味着，渝农商行发行市盈率比行业平均市盈率高出近四成。从AH股溢价看，即使今天股价跌停，AH股溢价依然高达127%，这样的溢价水平是不低的，渝农商业绩增长也不是特别的靓丽，渝农商行今年前三季度实现营收199.91亿元，同比小幅增长1.24%，实现归母净利润86.28亿元，同比增长17.62%。

一个渝农商的股价走势之所以引人关注，在于第一天没有能够守住44%涨幅，第二天又是跌停板，与新股的火爆格格不入，这与国外新股上市经常破发相比，渝农商还是很幸运的，第一个交易日还曾经大涨过44%，即将发行的某家银行，也因为发行市盈率高于同行业水平而推迟发行，有了渝农商的的不好走势，其走势就更加令人关注。

渝农商之所以引发我的关注，不在于渝农商本身的走势，在于目前市场有一种声音，认为A股是全世界的投资洼地，估值洼地，这种观点恐怕有点自欺欺人，上证综指市盈率是不高，只有11.45倍，要比标普指数低很多。但低市盈率背后是被银行、保险等权重股拉低所致，并不代表中位数市盈率很低，更不代表中小盘股市盈率很低，创业板是中小盘股的代表，市盈率高达45.20倍，美国纳斯达克市盈率不到30倍，而瑞银预期2020年标普市盈率为17倍，这样的股市估值水平被很多专家担忧泡沫严重，高估值不可维系，警惕崩盘的风险，要比美国高得多市盈率A股怎么就成了价值洼地。

银行低估值有低估值的内在因素，那就是银行高成长时代已经过去，还有LPR改革带来的净息差进一步收窄的问题，面对经济下行压力，资产质量是不是出现拐点，市场也没有一个定论，虽然下跌空间有限，但上涨空间同样不大。

随着未来新三板分层转板制度的落实，创业板注册制改革的推进，主板IPO常态化，科创板注册制按部就班的进行，未来IPO节奏将维持较高速速，大量中小盘科技股将会来到沪深交易所，将进一步稀释科技股的稀缺性，目前高估值恐难维系，估值是有回落的空间的。最近有浙商银行。邮政储蓄银行，未来有京沪高铁等大盘股上市，资金面也不会太乐观。

新股的涨幅，反映的是市场一种信心，新股越火爆，市场信心越高，新股炒作越谨慎，市场信心也越低迷，面对渝农商较为低迷的走势。牛市的的观点可能需要更加的谨慎。