为了稳步推进实施股票发行注册制改革，进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能，第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定：2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后，期限延长二年至2020年2月29日。

   股票发行注册制改革一直是中国股市争论不休的话题，一些专家认为是拯救中国股市的良药，是股市支持实体经济的有力举措，是股市市场化改革的大方向，但是每当有注册制改革传闻来袭，股市就会出现比较大的波动，投资者往往会出现恐慌，首当其冲的中小盘股票和壳资源板块个股跌幅更大。

   因为注册制改革在中国股市部分人认为就是放开新股供应，证监会不再人为的控制IPO节奏，IPO要来就来，登记一下即可上市，市场就很担忧注册制下新股发行会失控。而中国股市等着上市公司多如过江之鲫，一旦放开限制，新股发行就会在短时间内失去控制，市场短时间内急剧扩容在所难免，上市公司的价值就会被稀释，对市场造成巨大冲击，投资者就会心惊肉跳，纷纷抛股逃命。

      因此注册制改革市场一直争论不休，主流专家力挺，而投资者并不买债，管理层也是左右摇摆，难以下定决心，一方面忌惮市场波动，另一方面确实认为目前实施注册制条件尚不成熟，监管层认为：“目前在多层次市场体系建设，交易者成熟度，发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善；从外部环境看，欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆，给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。”注册制改革也就一拖再拖。

    目前新股发行实行常态化改革 ，去年每周新股发行一度达到10家左右，少的也有5家左右，这样的新股发行速度已经远超欧美国家实行注册制资本市场，即使证监会严格控制新股单家公司融资规模，中国股市去年IPO数量和融资规模均超过美国股市很多，位居世界第一。实际上已经实施了类似于注册制的常态化发行，只不过是审核形式不同罢了。

    与之对应的是二级市场走势并不尽如人意，虽然标杆指数上证综指走势不错，但主要是得益于权重白马股走势强劲，如银行保险地产资源板块对上证综指影响颇大，造成指数虚高，实际上绝大部分股票是下跌的，中小盘股票成为下跌的重灾区，让绝大部分投资者出现不同程度的亏损。市场有了漂亮50要命3000的说法。这种极端分化走势让投资者颇有怨言。

   今年虽然没有实施注册制新股发行改革，依然是新股常态化改革的延续，迫于目前尚有500余家新股等待发行，笔者预估新股节奏或慢于去年，但新股发行节奏和融资规模真实情况暂时无法判断，存在颇多的变数。因为银行上市排队公司不少融资规模偏大一点。正是因为市场对未来IPO节奏和规模存在担忧，新年以后成交较为低迷，做多做空势力都显得十分的克制，既不敢肆无忌惮的做多，防止IPO加码冲击市场，也不敢贸然做空，以避免因为IPO放缓市场走强而踏空，市场呈现胶着状态。

      周末媒体报道注册制改革授权期限延长到2020年。对市场尤其是中小创和壳资源板块有何影响，在笔者看来最多也就是短线炒一把而已。不会影响中长线中小创走势。

    去年以来中小盘股票跌跌不休，估值水平不断降低，主要是新股常态化下资源稀缺性不在会有，其次是价值高估的回归，三是来自于权重白马股强势的资金分流，四是来自于并购重组审核从严公司横向扩张受阻，五是来自于前几年激进并购后遗症业绩不达标，商誉减值就是一个黑天鹅。

    而注册制改革延后。并不代表新股发行就会减慢很多，基于IPO堰塞湖和实体经济需要资本市场提供服务，常态化改革下的新股节奏可能还是较快的，新股发行多过美股注册制是大概率事件，决定未来中小创走势的是未来新股发行节奏和融资规模，中小盘股票并购重组审核的政策变化。这两个变量有很多的不确定性。

 何况美国经济数据非常靓丽，就业水平已经达到完全就业，薪资增加有加快趋势，三月份美联储加息已经达到80%的概率，新的美联储主席鲍威尔也是鹰派十足，高盛预期美国今年会有5次加息，美联储加息缩表组合拳下，美国国债收益率不断升高，目前已经接近3%，未来或将很快达到3.5%，势必影响全球资产定价，新年以来的美国金融市场大波动，进而拖累全球金融市场波动，就是美联储加息导致美国国债收益率升高的结果。

   面对鹰派十足的美联储前瞻性指引和加息的强化，中国央行也要调整货币政策，中国央行需要保证中美国债收益率一定的利差存在，另外目前美元指数是较弱，在89一线震荡筑底，如果因为美联储紧缩预期，美元指数升高，人民币汇率也会产生深远的影响，进而连带货币政策出现微调，近段时间虽然不至于加息应对美联储加息，但是年中以后，中美利率开始倒挂，央行很难再度淡定，加息预期就会进一步强化，一旦加息，就会冲击资产价格，股市走势就会出现更多的波折，而美联储不止一次加息，未来还将加息，央行如何应对，是紧跟加息吗？如果紧跟加息，股市波动频率就会加大。

    笔者多次撰文认为今年中小盘股票走势会好于去年，是机于新股发行会比去年少，权重白马股走势不会继续任性，三是估值水平更加合理。四是国家强调经济转型 向科技寻找新动力。一些科技振兴政策会不断出台。高科技公司面临更大发展空间。

  但由于美国加息扰动，世界金融市场面临更多的波动，中国股市难免受到波及 趋势性行情很难出现，但会有结构性波段操作机会，重点在于医药、智能、5G、 大数据、云计算、芯片等，选股的关键在于业绩增长，只有那些业绩增长的公司才能穿越牛熊，成为未来的牛股。