12月9日，证监会主席肖钢在财新发表署名文章，《法制强则市场兴》，指出，资本市场是一个资金场、信息场和名利场，因而必须是法治市场，要高度依赖健全完备的法律制度体系。并提出了建设一个相对科学完备的法律实施规范子体系。其中的“投资者保护”子体系，就是要以投资者权益的保障与救济为核心，10月16日，肖钢主席再次撰文，《保护中小投资者就是保护资本市场》，更是借鉴美国”保护投资者就是保护华尔街“的说法，把投资者保护提高到一个新的高度。指出：“,建立常态化联系沟通机制，努力搭建“法律保护、监管保护、自律保护、市场保护、自我保护”的保护体系"。但如何才算真正保护投资者利益，笔者认为香港证监会的做法值得我们学习值得我们借鉴，香港证监会对投资者利益的呵护更值得我们起敬！
总部在山东的装饰原纸制造商群星纸业，2007年首次IPO时候募集资金包16亿元其后又于2010年供股集资的3.5亿元及2011年发认股权证集资的1000多万元，合共19.68亿元。但在2011年3月发布业绩时，遭当时的核数师毕马威质疑财务文件的真实性，因此被香港管理当局勒令停牌至今。
12月13日香港证监会再向法院起诉，要求冻结停牌逾两年的群星纸业[0.00%](3868)19.68亿元(港元，下同)资产，并向股东“回水”。证监同时要求委任合适人士管理有关资产，并回购现时所有股票，最后向现有股东及认股权证持有人赔偿。证监会直接向法院起诉，要求发行人赔偿投资者的损失，并没有如国内管理层所做，投资者可以向发行人和中介机构要求赔偿，而是把投资者的损失赔偿责任直接揽到自己身上，不是把一个难以玩弄的皮球又踢回到投资者身上，让投资者为了得到赔偿而四处奔波，耗时耗力，还有可能得不到任何赔偿，就像光大证券案件，尽管证监会屡次重申投资者可向法院提出索赔，但法院却不予受理。在中国上市公司是地方政府的宝贝疙瘩，即使造假上市，地方政府也会横加干涉，妨碍司法公正，给投资者的索赔设置人为障碍，更应该由证监会出现索赔，增加投资者索赔的胜算，毕竟证监会是一个执法机关，地方政府对其有所忌惮。二是香港证监会要求法院冻结群星纸业19.68亿元资产，这与群星纸业从市场募资总数相同，作为赔偿投资者的资金来源，因为群星纸业集团账户上截至今年上半年，集团流动资产净值只有约7亿元人民币，2011年停牌前市值仅32亿元，目的非常明显，就是防止大股东转移资产，避免投资者索赔成功陷入没有资产可以赔偿的尴尬。
虽然目前群星纸业的回购尚未确定，但如果群星以招股价5.35元回购，部分小股东则可能因祸得福，获得1.65倍回报。有效规避来
投资者的损失。这与我国是截然不同的，我国造假发行普遍，更为难堪的是往往是投资者成为了造假者的买单者，以百隆东方为例，尽管证监会给与了一定的处罚，但面对业绩暴降股价暴跌的事实，投资者只能是打碎牙齿往肚里咽，损失的赔偿是根本不可能的一件事情。那怪投资者要喊出“远离毒品远离股市”的无奈。
证监本次再度引用《证券及期货条例》213条，即要求“使交易各方回复他们订立交易之前的状”，处理手法与洪良案及杜军案相同。早前杜军案结案，证监会法规执行部执行董事施卫民便曾指出，“不法行为的后果应由违规者负责，而不应由无辜的投资者来承担”。可见香港证监会的执法理念是一脉相承的，那就是让造假者来赔偿投资者，而不是有投资者承担造假者的损失。这与我过目前的股市是截然不同的。
这一次新股意见稿中虽然规定，发行人要承诺回购因造假而上市的股票，但证监会比不是一个执法机关，面对诚信缺失的中国股市，承诺就像是小孩过家家，根本不当一回事，证监会又如何让发行人履行承诺。
肖钢主席指出投资者保护要走“法律保护、监管保护"，”中小投资者权益保护是涉及全社会的系统工程，要加强与各地方、各部门的配合与合作"，笔者认为对投资者的保护，更应该加强司法合作，给投资者的保护机制装上一副利齿，投资者的利益保护才能得到落实，而不是停留纸面游戏上。从这方面来说，香港证监会的做法不仅值得学习，更应该落实把它引入到实践中来。
笔者认为首先就是一旦发现发行人造假，立即冻结发行人和中介机构与募资等同的资产，二是代表投资者向法院起诉，要求回购股份，并赔偿存续期间投资者的损失。
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