7月25日京东方启动了A股年内最大再融资，拟非公开发行95亿-224亿股股份，发行底价为2.10元/股，募集资金净额不超过460亿元，投向四大新型显示器项目。立即遭到市场一片责难，圈钱之声蜂拥而起，遭到市场以脚投票，投资者纷纷抛售股票，股价出现放量暴跌，当天跌幅虽有所收窄，但仍旧下跌8.37%，位于沪深股市跌幅榜前列，第二天大幅震荡，下跌1.37%。但市场预计尽管二级市场投资者极力反对，但再融资计划通过董事会依然是毋庸置疑的。果不其然，备受市场关注的京东方A（000725）460亿元的非公开发行方案于8月12日获得了股东大会的表决通过。

       京东方再融资预案虽然遭遇公众投资者的一致谴责，但仍然一路畅通无阻，通过董事会的审核，这表现了中国股市的一种无奈，对公众投资者权益和诉求的一种漠视，反映了资本市场一些制度的漏洞。

   首先中国股市一股独大，首发比例中中小盘股的首发比例一般不超过25%，大盘股甚至只有10%，大股东牢牢掌控着公司的控股地位，董事会成为了大股东的一言堂，其余股东成为了一种摆设。以京东方为例，在募集资金投资中将主要用于合肥鑫晟光电8.5代线和鑫晟光电触摸屏项目，而这两个项目都是当地政府力挺的项目，只要以北京和合肥国资委掌控的企业投出赞成票，董事会决议就能顺利通过，而不用顾忌公众投资者的感受和利益，再融资事关公众投资者的切身利益，但公众投资者则是处于一种完全没有表示自己诉求的地方和机会，而且在现有的投票机制下，在一股独大下，即使能给你机会，也是无力力挽狂澜，即使明知自己的利益受损也无力改变大股东的决策，只不过是做个样子而已，因此投资者根本不会参与公司重大决策，也不会参与表决。

       如果能延续股改时起采用的分类表决制，遇到公司重大决策，需要超过50%的公众投资者同意，又能采用网络投票制，就能彻底改变一股独大毒霸上市公司决策的怪诞现象，公众投资者才能有参与公司决策的可能与欲望。

        二是独立董事再一次沦为摆设。作为再融资460亿元，发行股份95-224亿股，京东方现在的总股本也只有135亿股，市值按照2.2元股价计算，也只有340亿元，发行后股本和市值都将翻倍，是一件重大的决策，但独立董事们至今没有任何表态，即不说赞成也不说反对，更不用说发行股票对公司未来的影响，完全没有自己的独立意见，或者干脆就是说不关心公司的发展，而作为公众投资者则是反对声一篇，股价暴跌，显然再融资给公众投资者带来利益损害，但独立董事也没有表态出来说一声，显然独立董事没有尽到为公众投资者利益讨一个说法的责任，独立董事成为了花瓶或摆设，成为了一个可有可无的董事，成为了只拿钱不做事不支声的主。

       

     三是上市公司患上了投资饥渴症和融资饥渴症，京东方是一个多次再融资又多次扩建的样板，但效益一直并不好，长期都是亏损多，盈利少2001年登陆深交所的京东方，在实现盈利的8年里总共赚得22.5亿元，但其余四年亏损大约60余亿元。亏损总额多过盈利近38亿元。该公司在2009年和2010年两度融资，然而，在2010年公司成功融资90.45亿元，公司当年净利润却巨额亏损20亿元，同比下滑4133%。但募资有都能顺利实施。成为了一个资本市场的怪胎，显示再融资审核制度存在严重的缺失。这一次募资投向依然前景渺茫，郎咸平就认为显示器领域产能严重过剩，是未来的光伏。

       在A股当中，只要能融到钱，不管是否产能过剩，是否能盈利，一律先上项目再说，就像中国铝业一面减产报价，一面募资扩建氧化铝一样。就像京东方尽管屡亏但还要募资扩建一样。做大产能就是他们的目标，至于是否盈利是否能给投资者带来回报那是另一码事，根本无需考虑。为此笔者曾经多次撰文认为再融资利用率低下 应该从严审核。

     “ 有基金关心此次融资完，公司未来5-10年是否还有大的融资计划？王东升表示，未来5年不会再有这么大规模的融资计划了。”王东升没有明确说明会停止再融资，只是说不会有大规模融资，也就是说不排除还会有融资，因为募集资金只有投资计划的一半多一点，资金缺口依然存在，只要有机会，不排除再融资。即使现在为了再融资成功说不融资，但过后依然可以食言，在A股上市公司一直把承诺当儿戏，就像招商银行前天刚说暂延再融资，但第二天一逮到机会立即改口。

    京东方庞大的再融资计划从推出到股东大会审核通过，是中国资本市场的一个缩影，那就是一股独大掌控董事会的悲剧产物。