在A股市场，原始股东的持续套现，成为打击投资者信心的一个重要原因之一，也是低迷不振的罪魁祸首之一，5月份净减持量比4月份多近百亿元，创净减持量的新高应该引起市场各方的高度关注。让我们通过比照美国的一些做法，看看是否能得到一些有意的启示。

     美国限制原始股东的减持初衷是为了发行人的到资金后，能把精力都放在创业上，依据招股书中披露的规划，做强做大主业，使企业内生性增长得到最好的体现，从而推动股价的上扬，给自己和投资者尽可能的带来最大的回报。我国对原始股东的减持并没有一个明确的理由，企业上市就是为了套现，许多高管在企业上市后，怕包装上市被曝光，不惜放弃高薪，辞职提前套现，尤其是职业董秘成为辞职套现的重灾区。董事长总裁等辞职套现也不时在报端披露，在中国企业上市后就是企业发展的终结，原始股东把心思都用在怎么拉高股价，怎么提前套现上，根本无心思去发展主业。

     我们特别要强调的美国证交会的让公众投资者先行获利的立法精神，凸显监管层对投资者保护是自始自终的，我国正好相反，一切都是为了融资最大化，为发行人服务是证监会的宗旨。原始股东利用自己的控股地位，推出一些利好推高股价，趁机减持套现是其常用的手段。如川润股份，推出高送转，推高股价套现6亿元，近日大牛股永安林业，对稀土概念故意澄而不清，大股东高位套现业已开始，利用涉矿题材高位套现是近期的大热门，还有的故意推迟利空消息的发布，在大股东大肆甩卖后再行公布，如某家电力设备公司在公布业绩大幅下滑前，原始股东大幅减持股票。

      1997年美国证交会规定，原始股东在解禁期满后，如果要减持股份，必须在3个月前，向证交会提出申请才能减持，而且减持数量不得超过全年成交量的1%，提前公告丢公众投资者有很大好处，如果减持量较大，投资者就会引起警觉公司基本面是否出现问题，能做出提前应对，这就有效规避了投资者的市场风险，我国正好相反，是股东减持后才迟迟披露，留一地鸡毛给投资者。

      1933年美国证券法限制原始股东套现是为了让公众投资者先行获利了解，其精神是防止公司上市时候不会出现大量的卖盘涌出，导致股价在短时间内跌入深渊，后来迫于原始股东的要求，开始推出缩短解禁期和存量发行，但最近脸谱由于原始股东套现过多和信息披露被诉到法庭，投资者要求巨额赔偿。我国原来是一律禁止原始股东在上市时减持套现，但却引进了所谓存量发行，让原始股东能提前套现，在市场赔偿机制尚未健全的情况下，有点照搬人家糟粕的意味。

     两国在市场中的一些细微之处，凸显两国市场的根本性不同，美国保护中小投资者可以说是无微不至，而中国证监会是嘴巴讲得很甜，但措施落实是能虚则需，能拖则拖，而上市融资是能快则快，低迷股市也就一点都不稀奇了。