一、行业分析

1、2014年上海大众销量为94万辆，而一汽大众销量为90万辆，继续排名第一。根据投资研究报告，大众在华国产轿车销量同比增长19.4%，市场占有率高达25.8%。

2、2013年央视315晚会曝光了大众汽车DSG存在问题，2014年大众速腾出现断轴现象，主要原因为由于上一代的多连杆式独立悬架改为扭力梁式非独立悬挂。目前还没有发布召回，如果正式发布召开，估计也会影响到公司的收入。

 

二、公司研究

1、主营：公司是一家中德合资的乘用车内外饰件系统综合制造商和综合服务商，主要为中高档乘用车提供内外饰件系统，并提供配套研发和相关服务。公司定位于中高端的乘用车内外饰一级供应商，其中内外饰系统占公司主营业务毛利总额比例均在80%以上。

2、智能汽车：2014年5月，股东大会同意公司8.25元/股定增共计1.5亿股，并支付现金共计7424万元，收购福尔达智能100%股权及秦皇岛威卡威49%股权。福尔达智能是国内领先的乘用车智能电子集成控制系统、照明系统、关键功能件等领域集设计、研发、制造于一体的综合服务供应商，为一汽-大众、上海大众等整车厂进行同步设计、开发、制造各款中高端乘用车智能电子集成控制系统、照明系统等实现国产化配套。福尔达智能承诺2014年-2016年净利润分别不低于1.31亿元、1.46亿元、1.58亿元；秦皇岛威卡威承诺2014年-2016年净利润分别不低于4044万元、4728万元、5167万元。

3、公司客户：一汽大众、一汽轿车、华晨宝马、北京奔驰、一汽丰田、上海通用、上汽集团、上海大众、长安福特和武汉神龙等10余家国内一线主流整车厂。

4、公司产品结构占比：外饰占比82%，内饰占比9%，其他占比9%。

5、中期财务数据表

指标 上期 本期 增长率

主营收入 83003 98111 18%

营业成本 54828 63929 17%

营业 3797 5082 　

管理 4069 5912 　

财务 -2173 -1361 　

三费合计 5693 9633 69%

营业利润 21553 23720 10%

净利润 15065 16427 9%

投资收益 -16 -62 　

营业外收支 -41 -82 　 点评：营业成本增速跟主营收入增速差不多，三费增长较快，影响了净利润的增速。

6、其他财务数据分析

（1）中期净资产收益率为6.17%，高于去年同期的5.75%；投入资本回报率为6.76%，高于去年同期的6.54%；净资产收益率为11.99%，还是很低的。

（2）货币资金为10亿元，应收票据1.4亿，应收账款3.4亿元，预付款项为1.4亿元，存货4.7亿元，没有其他流动资产，没有短期借款，应付账款3.1亿元，没有长期借款。总体资金流充裕

（3）销售毛利率为34.8%，略高于去年同期的33.94%；销售净利率为16.74%，低于去年同期的18.15%有1.41个百分点。主营收入增长18.20%，远高于去年同期的4%，净利润增长9.88%,高于去年同期的-22%。

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