一、股票研究

1、主营：公司主要产品为背光LED器件和照明LED器件，其中背光LED器件主要应用于手机、数码相机等便携式电子产品和笔记本电脑、台式机显示器、液晶显示器等电子产品；照明LED器件主要应用于室内和室外照明、装饰照明、专用照明和特种照明等方面。

2、战略合作伙伴：三安光电为公司尚有供应商，主要给公司提供芯片，2014年3月双方签署三年协议，公司第一年先三安光电采购2亿元的芯片。

3、主营占比：根据2013年财报其中背光LED占比主营利润88%左右，照明LED占比主营利润10%左右。公司小尺寸背光LED占比52%左右，中大尺寸LED占比21%左右，根据股票研究报告数据，2013年中、大尺寸背光LED增速为210%。大尺寸的LED客户主要有海信、创维、长虹等厂家。

4、一季度分析：其中背光LED销售收入17678万元增速为47%、中大尺寸为5571万元增速为145%。

5、中期预测：2014年1-6月净利润7657-9188万元增速为25%-50%。主要原因为背光LED保持较高增长

6、一季度财务数据表

指标 上期 本期 增长率

主营收入 13854 21298 54%

营业成本 9318 14994 61%

营业 139 191 　

管理 1192 1802 　

财务 -375 -318 　

三费合计 956 1675 75%

营业利润 3420 4389 28%

净利润 2906 3781 30%

投资收益 0 0 　

营业外收支净额 5 26 　 点评：营业成本增速高于主营收入，三费增速也较高，因此净利润增速不是很高

7、其他财务数据分析

（1）一季度净资产收益率为4.04%，高于去年同期的3.54%；投入资本回报率为3.17%，2013年末期为11.19%，相对不错；资产负债率27%，比去年20%高出7个百分点。

（2）货币资金2.9亿，应收账款3.2亿，应收票据9794万，预付账款4637万，存货8514万，应付2.9亿，没有短期借款和长期借款，资金流不充裕

（3）销售毛利率同期从32.74%下降到29.60%，销售净利率从20.97%下降到17.75%，下降3.2个百分点，幅度还是比较大的。主营增长42.63%上升到53.72%，今年净利润增速为30%。

8、机构持股状况

2013年末期基金、QFII持股和社保合计持股7027万股，到了2014年二季度仅基金持股3589万股，将近少了48%。

9、盈利预测：机构预测14-15EPS分别为0.65、0.86，增速为40%、32%。机构认为公司成长性还可以

10、新产品光学膜：公司2013年8月21日成立了深圳市聚飞光学材料有限公司进入光学膜领域。预计2014年5-6月进入量产阶段，目前主要产品为棱镜膜、根据申万研究报告棱镜膜市场规模在13亿美元左右，占比光学膜的三分之一。

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