002138顺络电子中报_股票投资报告

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002138顺络电子中报

(2014-08-15 08:19:27)

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分类：上市公司

1、主营：主要从事电感器和敏感器件制造，公司在无线领域也有较先进的技术储备，主要产品有NFC天线及磁片，无线充电线圈等。

2、NFC和PDS天线：公司占有上海德门20%股权，其拥有全球最薄的天线PDS技术，同时也有NFC天线技术储备。

3、片式电感龙头企业：国内市场占有率为30%左右，未来目标做到全球的前三强。从2013年报来看，公司出口销售为37419万。对比2013年中期国外出口为1.69亿，2014年中期为1.1亿元，同比还是下降了34%左右，国外情况不是很乐观。

4、三季报预测：2014年1-9月增速为30-50%净利润为1.5-1.7亿，主要是新产品销售规模持续提升。

5、定向增发：公司2014年6月做了个定向增发，募集6.57亿元建设电感等项目。

项目投资总额投资进度可使用时间

片式电感器扩产项目 60,770 28.07% 20141130

电子变压器新建项目 2,923 6.20% 20140930 点评：中报分析，由于募集资金到位慢于预期，因此项目推迟达产

6、点评：营业成本增速低于主营收入增速，三费相对增长快一点，营业外收支净额占比营业利润为12%，影响不是很大。财务费用较多主要是利息支出和汇兑损失增加所致。

7、其他财务数据研究

（1）中期净资产收益率为6.81%高于去年同期的5.65%，投入资本回报率为4.54%高于去年同期的3.73%，资产负债率为25%远低于去年同期的35%，相对不错。

二、风险提示

1、新产品收入低于预期

2、4G建设速度低于预期

3、NFC手机支付市场启动低于预期

三、投资策略

1、从成长股投资的角度，相比3G的8频而4G是5模13频，对于电感的需求有所增加。同时需要电感器朝着更小更薄和更大电流方向发展，电感材料和电感成型技术上面要求也更高。

2、下半年iphone6上市之后，作为国内唯一可量产NFC磁片的企业，公司NFC相关产品销量将有所带动。有券商预计公司产品再单只手机上应用价值将翻番。

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