两融回升配资活跃，除了杠杆资金，推动股市的钱从哪里来？

  杠杆资金对股票市场的撬动影响力，对于经历了2015年杠杆牛市的投资者来说，也是印象深刻的。时隔三年多的时间，A股市场的杠杆资金再度活跃，这又一次刺激了股市的阶段性活跃表现。

  从两融余额的持续回升，到场外配资的再度活跃，今年以来A股市场的投资活力明显提升。其中，以两融余额为例，在过去十多个交易日内，已经出现连续性净流入的迹象，两融余额较春节前有着较大幅度的增长。至于场外配资，虽然近期得到了监管警示，但依旧难改配资活跃的现象，但不可否认的是，经过了前几年轰轰烈烈的去杠杆过程后，现阶段内股票市场杠杆资金的活跃度明显逊色于2015年的状态，但作为一把双刃剑，杠杆资金在股市回升的过程中还是起到了比较积极的影响效果。

  既然杠杆资金对股票市场的撬动影响不如前几年，那么在股票市场投资环境有所回暖之际，市场又为何在短时间内出现持续万亿的日均成交量能水平呢？

  实际上，在今年1月初的时候，整个A股市场依旧笼罩着悲观的氛围，而当时市场看空声音很多，更有甚者已经把股票市场的调整目标降低至2000点的水平。但是，在股市见底2440点之后，市场的投资环境却瞬间回暖，且以非常迅猛的速度摆脱市场底部，而对于这一轮的股市上涨行情，不少投资者还是处于踏空状态，多数投资者感慨市场变脸的速度确实太快了。

  股市从极度低迷到高度亢奋，实际上离不开政策环境、资金环境显著向好的影响。但是，在短时间内，要想让资金环境迅速扭转，恐怕也是一件难事，但实际上，从近两个月A股市场的表现来看，却做到了。

  首先，外资资金的持续净流入，成为了A股市场见底前的先行资金，而从过去半年时间内，外资资金净流入的迹象明显，也是对当时A股市场投资价值比较认可的重要资金。

  再者，在上市公司先后触及股权质押预警线乃至平仓线的背景下，驰援资金从一定程度上缓解了部分上市公司的系统风险，而近期股票市场的快速上涨，更是让越来越多的上市公司解除了阶段性的危机，而驰援资金对市场的稳定还是起到了关键的作用。

  同时，也离不开上市公司股份回购的积极预期，但对于护盘式回购的策略，实际上仍需警惕后续减持的风险。或许，对于部分上市公司而言，利用市场低点位置采取护盘式回购或批量增持的策略，但当股票价格重返相对高点位置，则将会涌现出减持潮的压力，而前期市场的快速见底回升，也是政策面、资金面形成共振的积极表现。

  除此以外，在前期资金积极抄底护盘的影响下，股票市场的投资信心有所回升，而后刺激了杠杆资金的再度活跃，但与前几年相比，杠杆资金的活跃程度却不如之前，却仍然起到盘活市场投资活力，加快股市信心回升的积极影响。

  值得一提的是，对于当前国内家庭资产配置的情况，实际上过度注重房产投资，而对金融资产尤其是股票资产的投资比重偏低。然而，经过了一轮股市上涨行情后，居民对股票投资再度重现信心，而在民间资金多，投资出路少的背景下，颇具逐利性的资金却加快投向了股票市场，试图从中获利。

  由此可见，对于国内市场来说，本身并不缺乏资金，缺乏的还是投资信心。当股票市场形成实质性的赚钱效应，大量资金也将会从四面八方赶来，但鉴于A股市场牛短熊长的特征，估计不少资本并未有长期持股投资的打算，可能更多抱着捞一把就跑的心态，而在股市大幅上涨后，仍需警惕后续减持潮的来袭，资本高抛低吸的意愿还是比较明显的。至于如何引导长期投资，提升投资安全感，这仍需要考验治市的智慧。