谁造就了A股的疯狂?

  两个月前，A股处于极度低迷的格局，指数也进入了久违的“1时代”。那时候更多的人会想到这一个问题：谁造就了A股的疯狂？然而，两个月之后，A股却像打了兴奋剂一样，持续走高，短期累计涨幅已经超过了20%！这时候，更多的人也会想到这个问题：谁造就了A股的疯狂？同样一个问题却出现在两种截然不同的行情之中，那么究竟是什么原因产生如此巨大的差异呢？

  回顾两个月之前，中国股市可谓是弱不禁风。经历了2010年14.31%、2011年21.68%的年跌幅后，2012年前11个月的走势的确令投资者感到沮丧。究其原因，笔者郭施亮认为主要存在以下几大因素，其一是持续性的扩容压力使市场饱受煎熬。以流通市值为例，2001年A股市场总市值仅有4万亿元，2005年A股流通市值为8500多亿元。然而，经历了股改后，市场流通市值却发生了重大改变。以2008年为例，A股市场流通市值达到3.61万亿。截至目前，A股流通市值已经达到17万亿！其二是资金面偏紧，相关政策限制了市场做多的信心。自去年下半年以来，管理层以公开市场操作方式替代以往的降准降息，而频繁的逆回购操作也证明了此点；其三是国内经济出现持续性低迷的状况，制约股市上行的空间。虽然普遍观点认为经济运行深刻影响着股市的走势，但是对于不成熟的股市而言，经济对其影响力相对较弱。以近期的A股为例，尽管国内经济于去年10月份开始出现回暖的迹象，但是股市下行至12月初才见到真正的大底。除此之外，还有国外的一些不明朗因素也是成为A股的阻力之一。

  既然当时基本面、政策面和资金面如此疲软，那么为何12月份以来A股却表现得如此强悍呢？笔者郭施亮认为股市回升离不开经济、政治和资金面，也可以这样认为，政治决定着经济，而经济也决定着资金的宽裕程度，进而影响到股市的涨跌。上文提及的经济下行问题导致2012年的股市在大部分时间里处于低迷的格局。然而，随着去年下半年以来一系列稳增长措施的推进，经济也于9月份出现探底回升的迹象。以PMI、进出口数据等关键性数据为例，自9月份以来均出现了明显的探底回升走势。正如文章所说，在不成熟的市场中，经济对股市的影响力相对较弱，具有滞后性。那么，就可以很好地解释为何经济在9月份见底，而股市却在12月份触底回升的原因了。另外，停发IPO也是本轮反弹行情的主要原因之一。扩容融资成为市场的重大压力，而持续性的融资行为也使市场的投资信心降至冰点。根据历史数据统计，历史上共出现了七次停发IPO的现象。回顾历次停发IPO后的走势，上涨的概率很高。而近期作为第八次的停发IPO，也对市场产生了积极的影响。虽说长期停发IPO的市场属于不健全不成熟的市场，但是对于长期积弱的A股来说，停发IPO也算解燃眉之急了。当然，汇金持续增持、管理层扩大QFII投资额度、外资持续唱多、产业资本持续增持等现象也对A股的见底产生重要的影响。而在全球宽松的大背景下，热钱的持续性流入也为A股点上了一把火。

  不可否认，中国股市已经被激活了。但是在持续性的上涨行情中，我们必须保留一份清醒！