一、公司看点
1、行业分析
    今年以来，随着全球经济大环境持续动荡，黄金、白银、铂金等贵金属应声上涨，尤其是作为“风向标”的黄金再次接近每盎司1800美元关口。但近期以来，金价却出现了上下翻飞的剧烈波动行情，不仅一日跳水上百美元，甚至跌破了1650美元关口。近期国际黄金价格下跌了百分之七，而国内黄金期货价格同时间内却只下跌了百分之4.8左右。在供求关系上，国内对黄金的需求大于供给，所以国内黄金市场相对于国际金价经常出现跟涨不跟跌的情况。 现在美国的经济数据表现都是好过预期的。再加上欧债危机现在还没有看到彻底解决的前景，所以美元又从新成为一个避险的工具。
    我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段，成为继住房、汽车之后中国老百姓的第三大消费热点。中长期来看，国家扩大内需政策、外贸企业转内销以及中国消费结构升级的内在需求等因素都将推动高端商品的销售增长。最新统计数据表明，中国珠宝首饰年消费额超过300亿美元，消费能力居世界第三，仅次于美国和日本。据全国珠宝玉石首饰行业协会预测，中国成为了亚洲奢侈品销售的增长动力，其增幅高达30%，令其在五年内成为了第三大奢侈品市场，而日本的奢侈品消费则萎缩1%。

2、投资亮点
    行业利好推动公司业绩提升。公司主要从事黄金、铂金等镶嵌类珠宝饰品的设计、生产和销售。2011年年初以来的行业快速增长推动了公司业绩的超预期提升,金银珠宝商品的消费和投资双重属性使得珠宝行业不论在何种环境下都能够保持稳定增长,为公司未来业绩提供了重要助推作用。
    渠道+品牌双建立，单店业绩稳步提高。公司上市后借助资本市场的帮助加快了门店扩展,从华东、华南地区逐步向华北、西北地区发展。公司在华东、华南地区在保持原有市场份额的基础上向三线以下城市覆盖,在华北、西北地区布局优势商圈,通过和全国及区域品牌百货合作来增加网点数量,单店业绩也逐步提高。
    公司收入保持高增长。公司公布2011业绩快报公司，报告期内公司的生产经营状况良好,营业总收入13.18亿,同比增长58.87%;营业利润1.83亿元,同比增53.61%;归属于上市公司股东的净利润为1.52亿,同比增长47.01%,对应摊薄每股收益0.84元。2012年以来销售良好2011年摊薄每股收益略低于我们预期,主要由于(1)黄金销售占比提升导致毛利率略有下滑;(2)深圳地区外资企业城建附加税费有所增加;(3)行权费用和财务费用略高于预期。公司2012年以来销售良好,商务部统计全国黄金珠宝1月份销售增速32.10%,公司当月收入增速在60%左右,远快于全国平均增速。2月份情人节期间完成销售额7000多万,增速50%,预计全年收入增速仍可维持39%的高速增长。
 

该股资金流入较为隐秘，大户单持续数月在底部吸筹散户割肉筹码，近期随着估值具备吸引力，大户单明显增大增持力度。随着国内奢侈品市场的逐步开放，黄金珠宝首饰的避险功能日益突出，公司具备成长空间。

该股股价严重超跌后构筑明显的双重底部形态，近期股价震荡走高，反弹压力位于29-30元一线，可持续关注。

四、风险提示及投资建议
黄金价格大幅下降;竞争加剧销售增长低于预期、新开门店培育周期过长等风险。
看好公司在K金珠宝产品上的长期增长潜力，预计公司2012-2013年可分别实现每股收益1.10元和1.40元，维持对该股“推荐”投资评级。
关注区间： 26.80—27.50元 止损价26元

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