观点：10月PMI回落收缩区间，表明制造业景气水平改善中有所回落，但综合PMI仍在荣枯线上方，表明我国企业生产经营活动总体扩张。逆周期调节下，在多项政策持续释放，经济复苏有望延续。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，多方提振下市场迎来连续的上行。不过，上行之后市场仍面临阶段的压制，应留意指数短期可能的回落。而与此同时，指数短期如何演绎，还需关注三个方面的动向。

海外美股连续反弹后迎来回落，隔夜三大指数走低下中概股表现不济，对今日市场带来间接影响。沪深两市双双低开后迎来走低，盘中重心不断下行，午盘前指数一度回升，但力度薄弱。午后，指数继续低位震荡，尾盘尝试上行但依然乏力，全天低开低走迎来调整。盘面上，煤炭板块领涨，国防军工、公用事业、农林牧渔等板块涨幅居前，而多数板块迎来调整。传媒板块大涨后近期回调，汽车、建筑材料以及房地产等跌幅居前。资金方面，两市成交迎来萎缩，继昨日之后再次回到万亿成交水平之下，而北向资金也迎来连续的四日净流出。

实际上，昨日指数运行之际，已经显示出短期的反弹之后的疲态，而其中的滞涨状态，也或预示着指数有回调的需求。因此，短期连续反弹之后，在国内基本面整体不强之下，还需谨防指数的回落。而对于接下来的行情，可重点留意以下三个方面的表现：

首先，资金面的变化。资金面是近期市场走势的关键，尤其是北向资金的动向以及场内成交的变化。对于北向资金来说，随着美债利率的高位回落，暂时迎来流动性的释放，北向资金近半个月来回流迹象明显。能否持续，对市场的提振意义较大；国内看，两市成交近期多次重返万亿水平，这是市场能迎来波段行情的基础，需留意是否持续，如果不能持续，指数就仍有反复的可能；

其次，关注宏观数据下市场的影响和反应。最近，我们迎来新一轮的宏观数据的公布期，从上月底PMI数据重回收缩区间开始，实际上此轮宏观数据整体回落的趋势相对明显。前期的出口数据显示，出口依旧不济。而刚刚公布的通胀数据看，CPI也重回0轴以下，而PPI回升的力度也不强。再加上接下来还将公布的金融数据回落预期，10月的宏观数据或整体不佳，需留意对市场的影响以及整体的反应；

第三、关注美债利率的表现。此次北向资金的一度回流，和美债利率高位见顶回落有直接的关系，但美债利率是否真的见顶，对全球市场的流动性影响较大，而目前还不能完全确定。由于美债利率和美联储加息有很强关系，所以对于12月份美联储是否加息应该重点关注，或许12月份才能有确定的答案。而在此之前，美债利率的走向或仍有反复。

总体看，此前内忧外患改善之际，市场迎来连续反弹，但反弹中国内基本面提振动力有限，而海外仍有阶段干扰，对市场纵深发展仍有掣肘。与此同时，国内新一轮宏观数据预期回落之下对市场也有压力，应该留意指数可能的回落。而在此期间，可重点关注国内宏观数据出炉后的影响以及海外美债利率的变化，或在一定程度影响后期市场的表现。