A股市场内忧外患改善，底部加速呈现？

观点：10月PMI回落收缩区间，表明制造业景气水平改善中有所回落，但综合PMI仍在荣枯线上方，表明我国企业生产经营活动总体扩张。逆周期调节下，在多项政策持续释放，经济复苏有望延续。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，海外内两大核心因素改善之际，A股迎来整体的提振，市场底有望加速推进。同时，多方提振之下，指数也仍有回升的空间。但需要留意的是，国内新一轮的宏观数据或仍有抑制，而海外的不确定性也仍有干扰，谨防指数整体的冲高回落。

尽管上周沪指一度连续回调，但海外美股的持续反弹还是带来一定的情绪提振。同时，在国内多方积极信号刺激下，指数整体迎来回升。继上周五市场走高之后，今日指数再度高开高走，上午整体拉升，而午后更多的保持高位震荡，整体创下3000点下方反弹以来的新高。盘面上，传媒板块大涨，电力设备、非银金融以及计算机等涨幅居前，而房地产、电子、医药生物等涨幅居前。煤炭以及石油石化板块走低下，公用事业以及农林牧渔等少数板块小幅调整。资金方面，两市成交量再返万亿，而北向资金也连续三日实现净流出。

上周以来至今，市场积极因素颇多，为近期整体的反弹带来支撑和提振，尤其是影响市场较重的海内外因素的改善，叠加海外市场的连续上行，共同刺激A股的连续反弹。

首先，国内政策持续发力，资本市场活跃可期。上周，国内金融工作会议召开，对经济和资本市场整体表述乐观，有助于提振市场的信心，同时对于活跃资本市场也是寄予了更大的期望，后期新的政策值得期待；其次，海外资产的风险在降温。尤其是近期美元走低以及美债收益率高位震荡回落之下，外资回流的迹象明显，北向资金连续三日回流也是创下近期一段时间的历史。同时，也引发核心资产超跌反弹的延续。

因此，我们看到海外风险降温以及国内新一轮政策预期提振下，市场的反弹得以延续，整体有利于市场底部的快速形成。

不过，需要指出的是，尽管海外风险因素减弱以及国内市场连续反弹，但当前市场仍有掣肘，或抑制市场反弹的空间。

这其中，新一轮的宏观数据的影响在近期将集中体现。尤其是10月公布的PMI数据迎来回落，撤回到了收缩区间，一度令市场承压。而本周接下来，还会陆续公布外贸数据、金融数据。从高频数据以及机构预期看，继制造业经理人指数回落之后，10月金融数据或有明显的回落，对市场多大的影响，仍需进一步观望。

因此，短期市场“内忧外患”的局面有所改善，但国内复苏还不强下，阶段的反复仍会出现。而海外方面，尽管近期风险在降温，但持续性仍有待进一步的观望，潜在的抑制依旧。所以，对于当前市场，我们依旧以超跌反弹对待，国内支撑整体走强叠加海外风险的减弱，指数仍有反弹的空间，但基本面不强下，仍需留意数据的出炉对于市场的影响。

整体上，市场正在无限接近或者夯实市场底，对于战略投资者而言，仍是逢低配置的好时机。但波段投资者，仍建议不盲目追高下，耐心等待市场新的变化再做定夺。