A股持续杀跌 情急之下“国家队”再出手 这次有何不同？

观点：继10月12日增持四大行之后，昨日汇金公布当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。10日内连续的出手，呈现出积极护盘意图，并且具有明确市场风向标意义。除此之外，汇金表示未来还将继续增持，不仅仅体现在托底市场上，更多的还在对市场长期收益的看好。因此，汇金连续罕见的出手表明，指数短期即将迎来所谓的市场底，但历史也表明“国家队”出手不改变市场中期趋势，后期市场能否全线向好，还需基本面的具体表现。

根据上海证券报的报道，10月23日，中央汇金投资有限责任公司公告，汇金公司当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。这是继汇金公司10月11日增持四大行以来的又一大动作。

值得注意的是，此前汇金增持四大行之后，市场不仅没有止跌，反而迎来加速的杀跌，昨日一度还迎来2900点的保卫战。因此，汇金的再次出手，不仅仅是稳定市场情绪和提振市场信心那么简单，更多的可能是对指数的托底。毕竟，指数的吃相已经很难看了。相比于增持四大行，购买ETF对指数的带动作用可能更加的直接和有效。所以，此次汇金买入交易型开放式指数基金的意义更加重大，目的可能也更加直接。

不过，纵观历史看，汇金的出手短期有助于市场情绪的回升以及指数市场底的形成，但具体情况较为复杂，而且没有明显的规律。粗略来看，根据方正证券的研究，从市场走势来看，中央汇金公告增持后，A股“市场底”最快4天就能够确立（2009/10/8），最慢的话要86天才能确立。中央汇金公告增持后到A股“市场底”确立的平均滞后期大概在1个月左右。同时，对于汇金增持的效果看，增持当季会有超额收益，但第二个季度的超额收益不明显，甚至还会出现“止盈”的迹象。此外，根据东北证券的研究，汇金增持往往出现在市场下行或者情绪较弱的时候，而汇金增持所带来的反弹效果需要考虑当时的宏观经济环境以及流动性情况，若经济修复则反弹明显，反之则反，若流动性有所压制则反弹效果不佳。

因此，我们可以得到一个粗略的结论，那就是汇金的出手在短期有助于稳定市场情绪，对市场形成一定的托底，也往往会刺激市场迎来相对的市场底。但汇金的增持更看重长期的价值和收益，所以出手并不改变市场中期的趋势，阶段收益也具有不一致性。至于汇金出手之后的具体效果，还需要结合市场的基本面走势而综合判断。也就是说，短期汇金增持四大行以及购买ETF基金看，或有助于市场情绪的回升以及市场底的构筑，避免指数继续出现较大下跌，同时也让市场逐步重回基本面。但具体的提振效果，还需要看经济的进一步表现。不过可以确认的是，目前国内经济数据持续回升下经济稳步恢复，长期向好的趋势依旧，而股市相对低位之下，中长期配置的价值在逐步凸显。所以，汇金的出手至少表明股市目前战略配置的时机已经迎来。

总结下：指数加速下跌下，“国家队”再次出手意义更大，目的还是稳定市场以及对指数托底，有助于市场阶段的企稳以及反弹。不过，目前市场信心缺失下，短期难以起到较大波澜，更多的还是要关注基本面的进一步回升趋势。操作上，汇金持续出手以及A股估值低位表明，指数中期配置价值凸显，对于战略投资者而言，是比较好的配置时机。而波段投资者，可耐心等待指数企稳后再做具体的定夺。