观点：金帝股份上市首日被470万融券做空引发轩然大波，监管核查表示没有问题。然而此事的焦点在于限售股通过借出的方式在市场上流通，而且在某种程度损害了投资者的利益。此事件最伤心的可能还是看好公司以及上市首日跟进的投资者，而如果类似事件长存，那么还会有多少人打新以及上市跟进呢？

真相终于来了，金帝股份融券做空合理！根据第一财经报道，金帝股份上市首日战略投资者出借限售股一事有了最新进展。9月19日，证监会发布答记者问称，经证监会核查，金帝股份战投出借的限售股转融券给13家证券公司，由124名投资者融券卖出，未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。也就是说，金帝股份的这个操作是没有问题的。那么，问题究竟在哪里呢？

事件的起因就是金帝股份上市首日被470万融券做空，市场质疑或绕道减持。9月1日，金帝股份登陆A股，并同步被纳入融资融券标的。中证金融公司官网数据显示，9月1日，金帝股份转融券融出470万股，期末余额2.27亿元。根据上交所官网数据，9月1日，金帝股份战略配售可出借股份为0.09万股，出借余量为470万股。也就是说，这470万股由金帝股份高管与核心员工参与IPO战略配售设立的资产管理计划出借。针对此事，股民和市场一度质疑是否存在绕道减持的行为，不过监管层核查的结果显示，并没有发现问题，也就是说符合正常的流程和规定。

事件的真相是什么？既然没有问题，那为什么会在市场引发轩然大波？核心恐怕还是多方获利而普通散户埋单的不快。回看金帝股份的走势，上市第一天股价最高61元，当日冲高回落报收48.27元，此后一路走低至32.82元。在这个过程中，金帝股份被融券做空，应该有多方获利，而亏损的可能只有期间买入的散户。

根据证监会核查，金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司，124名投资者（包括35名个人投资者、89家私募基金）依规从13家证券公司融券卖出。

由此，可以想象，金帝股份股价下跌的空间就是做空者的大致收益空间。而据中证金融数据显示，9月1日金帝股份融券融出费率（年化）最高达28.1%，出借合约均为27天期限，即合约在9月28日到期，当日必须归还转融通合约。也就是说，融券做空者要出相关的费用，而这个融券融出费率大概就是高管等出借的收益，而资产管理人券商机构也能从出借收益中收取相应服务费。所以，这个多数人和机构多赢的局面，而亏损的是谁呢？大抵上，只有在此期间买入的散户。

该事件最受伤的可能还是散户。按照相关规定，战略投资者出借限售股合乎规则。根据《证券发行与承销管理办法》规定，发行人的高级管理人员与核心员工可以通过设立资产管理计划参与战略配售；参与战略配售的投资者在承诺的持有期限内，可以按规定向证券金融公司借出获得配售的证券。也就是说，此次金帝股份上市首日被470万融券做空，虽然引发全市场热议，但整体没有问题。

不过仔细想想，这件事的背后，如果多方都获益，而唯独散户在此期间浮亏，那么最受伤的当然是这些看好公司发展以及上市跟进的投资者。而长此以往的话，又有谁还会去打新、又有谁还会在上市去买上市公司的股票呢？