A股连续缩量整理 机会孕育还是下跌前兆？

观点：尽管4月PMI重返荣枯线下方，但整个经济仍处于复苏通道。全年经济向好趋势依旧。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，经济以及政策低于预期下，市场整体承压。成交量萎缩下指数横盘震荡，短期应留意短期的变盘。由于热门板块的集中调整以及观望情绪的升级，要谨防指数可能的再次回探。

沪深两市今日双双低开，开盘后一度拉升，尤其是白酒板块的启动，给市场带来一定的活跃。不过，指数随后冲高回落，两市纷纷走低，午后还迎来回落翻绿。尾盘，两市小幅回升，但力度一般，指数双双翻红后于昨日收盘上方震荡运行。盘面上，美容护理、食品饮料以及公用事业领涨，家用电器、汽车以及环保等涨幅居前，而传媒、通信以及计算机领跌，国防军工以及电子等走低。

上周二至今，市场围绕3200点重心上下窄幅震荡，指数没有明显的变化，但期间呈现出个明显的特点：一个是缩量横盘震荡。上周二以来，两市成交持续萎缩，每日8000亿左右的成交之下，市场交投热情不高，资金观望情绪依旧，没有明显的增量资金入场，市场区间窄幅震荡为主；另一点是热点轮动加快，但没有明显的主线。近两周来，低位滞胀以及小盘股偶有表现，但是持续性不强，轮动也在加快，没有明显的主线下，市场投资方向不明。

市场缩量震荡的背后，既是此前风险释放后的震荡，同时也是对国内经济复苏弱势的担忧。而与此同时，资金交投热情较高的主线板块持续调整，而低位滞涨板块缺乏资金的持续关注，市场始终未有强势表现。此种情况，指数究竟是在酝酿机会还是新的下跌前兆？

我们认为，经济复苏期尽管弱势，但整体还是复苏，市场向好的趋势没有变化。不过，在复苏期间，调整也是难免，尤其是阶段性的估值修复行情结束之后，资金兑现需求也在不断增加。当前看，指数短期连续下跌，虽然短期风险小幅释放，期间也有部分板块的轮动上涨，但是承接力度并不强，观望情绪依旧，叠加对经济复苏仍有担忧，指数可能仍有回撤的空间，也要谨防连续横盘整理后的再次重心走低。不过，基本面支撑以及流动性提振下，如果再次重心走低，反而是战略性配置的好时机。

总结一下：短期市场围绕3200点上下窄幅运行，成交量萎缩下未能有效突破，在多方担忧下，还需谨防指数再次的下

行。不过，在经济复苏周期，对市场不必太多悲观，如果重心再度走低反而是战略配置的好时机。建议稳健投资者保持观望，激进投资者可适当博弈板块轮动中的个股机会。