春节前最后一周交易 “日历效应”下A股如何潜伏？

观点：本周是春节前的最后一个交易周，按照历史的“日历效应”，春节前一周市场有明显的“春节效应”，而春节之火，市场的“开门红”行情也相对突出。在当前市场整体估值历史底部区域以及近期成交萎缩之下，整体可考虑逢低配置，做好春节前后的机会潜伏。

上周以来，对于市场的上行，我们认为是有一定的隐忧的，这种隐忧存在于几个方面：一方面是风格轮动下市场上行空间或有限；另一方面，成交量未有效释放下留意可能的回落；此外，经济没有实质性复苏下，仍有反复的可能。在这几个担忧之下，指数确实迎来三日的调整。不过，在外资大举进场以及市场情绪的持续提振下，指数缩量调整下反而迎来了再次的上行，并创下此次上行新高。这也基本预示着，这里短期的风险解除，情绪提振下，元旦以来的主升浪行情可能会延续。

同时，从大数据看，历史上春节前一周市场也有明显的“春节效应”，或对市场继续提振。根据粤开证券的最近十年的统计总结，春节前10个交易日，市场胜率方面优势并不明显，上证指数与创业板指上涨概率为60%，而深证成指仅为40%；但临近春节，随着1月中下旬地方两会密集召开，市场对两会的政策预期升温，节前5个交易日胜率及涨幅均有明显提升。也就是说，春节前5个交易日，市场更适合博弈和配置。

此外，春节后的行情看，实际上也会有明显的开门红。根据我们的统计，在过去的 11 年中，有 7 年上证综指在节后10 个交易日和节后 20 个交易日内收获上涨，上涨概率均达 72.73%；从上涨幅度看，过去 11 年上证综指在春节后10 个交易日的涨幅均值为 1.48%，在春节后 20 个交易日的涨幅均值 2.49%；比起春节前10 日和春节前 5 日的平均涨幅，节后不仅上涨概率增加，回报预期有所提升。而且，从近 11 年的数据看波动性，历年春节后市场表现相比全年更为稳定。也就是说，春节后行情总体表现更好，而且也相对稳定，是全年比较好的操作时机。

因此，在已经到来的春节前最后一个交易周，完全可以考虑进行春节配置，享受春节前后可能的“红包行情”。对于当前的配置，一方面可适当增加持仓，尤其是上周建议减持的投资者，春节前可适当考虑逢低进行加仓；另一方面，风格配置上，可逐步增加成长板块的仓位。从历史表现看，在春季前夕，三大股指中创业板表现占优，中小盘、成长和消费风格占优。

总结一下：上周以来市场担忧依旧存在，不过外资以及多方情绪提振下，市场整体向好力量继续加持，指数仍有望保持相对强势。在历史规律以及投资者偏好的刺激下，春节前仍可适当考虑适当加仓，博弈春节前后的阶段性行情。