积极预期向 A股反弹到反转还差什么？

观点：十月PMI重返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，连续反弹之下，A股短期站稳3000点，科创50指数进入技术性牛市，市场赚钱效应不断体现，反弹已经正式开启。而多重底部到来之际，市场由反弹向反转的转向过程中，或许还差盈利底的出现。

而近期以来，市场的走好，其实也是国内外预期变化带来的。一方面，海外美联储加息放缓预期下，资本市场风险偏好有望降低。比如我们看到美股已经迎来了连续的反弹，而美联储加息如果放缓，对于成长股估值的压力也或将得到一定的缓解；另一方面，国内预期在优化。比如防疫压力在减弱，防疫追求精准化以及科学化的同时，协调防疫和经济发展的相结合。如此，生产和生活受到的影响有望减弱，对经济稳定带来预期，对市场价值股或带来一定的提振。

也正是如此，我们看到在反弹的过程中，价值股单日迎来爆发，而以成长为首的热点也是不断，成为近期市场赚钱效应的主方向。当然，有反弹就会孕育反转，而连续反弹之后，投资者当前关注的另一个焦点就是反弹如何能转化为反转。

众所周知，此前我们的阶段上的多重底已经悉数显现。比如连续的稳增长政策下政策底出现，而降准和降息之下金融底也基本出现，10月以来持续走低过程中，A股股市已经到达历史底部形成估值底，而多重底衬托下，市场也迎来了大家期盼的反弹，并顺利收复3000点。不过，从反弹到反转，往往不是一蹴而就的，结合当前的宏观看，或许还需要盈利底的出现，A股才可能迎来真正的底部和可能的反转。当前，市场仍处于主动去库存阶段，工业企业盈利增速尚未见底，反弹的持续性就会受到诸多的干扰，进而对可能的反转带来影响。

因此，反弹已出，但反转或许仍需等待。不过，等待过程中，市场不缺乏机会，尤其是资金进场以及市场形成赚钱效应下，良性循环基本开启。所以，对于战略投资者来说，既可以考虑继续坚守当前，以时间换空间等待市场反转的到来。也可以耐心等待反转之后，再做确定性的投资。而对于短线以及波段投资者而言，除了积极博弈之外，也需要适当考虑市场的节奏，毕竟无论是反弹还是反转，一波三折的过程都是不可避免的。