昨日贵州茅台今日东方财富 如何看待白马股的重挫

观点：九月PMI重返荣枯线上方，经济结构弱势下总量整体回升，复苏仍在进行中。而在稳增长政策不断加码下，经济回升预期值得期待。此外，整体回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，美债利率持续上行，美联储加息趋势下人民币持续贬值，外资配置A股意愿降低。而海外市场走低之下，风险偏好也逐步降低。外资出逃下，国内权重白马股重挫，拖累指数走低。不过，在市场情绪逐步回升下，热点仍在轮动，增量资金也在整体进场。市场估值历史低位的当前，战略配置机会显现，逢低继续考虑建仓和加仓。

国庆节之后，A股走出两个小波段行情。前半部分是反抽，主要是节后市场情绪回升以及增量资金的回归提振。而后半部分连续下挫，主要还是外资的加速出逃。但无论是涨跌，其实最近A股已经不看海外市场的脸色了，因为整体的情绪影响并没有结束。比如我们看到，国庆节后，海外市场大跌下A股照样大反弹，但海外市场大涨下，A股反而低开下挫。这也充分说明，连续调整之后，A股和海外市场的相关性在减弱，但内部弱势下，整体反弹也相对不强。

回到盘面上，当前市场反弹后又迎来连续调整，而这里的回撤主要还是人民币贬值的影响，尤其是外资持续出逃之下，此前外资持仓比例较高的白马权重股，最近迎来重挫。比如贵州茅台为首的白酒股，比如此前的银行等金融股。由于这些白马股权重较大，所以对指数带来抑制，也带领指数迎来下挫。

再比如昨日杀跌贵州茅台，而今日东方财富又迎来杀跌，显然这个节奏还没有结束，外资的出逃对于白马股来说，短期还是滑铁卢。不过，基本面稳定下来，这种下跌也有非理性的意思，一旦情绪回升，随时会有止跌。而且，从历史行情看，指数连续调整之下，权重股的杀跌也往往是行情阶段见底的标志之一。

值得注意的是，虽然近期市场迎来新的回调，但市场还是有新的变化。首先，调整中成交额保持稳定。尤其是此前成交快速回升站上8000亿之后，近期的调整没有明显的萎缩，就说明市场的交投热情还在；其次，尽管权重股杀跌拖了指数，但市场结构行情依旧，热点还在。比如价值品种下挫，但是国庆之后迸发的热点还在反复，昨日的军工航天以及信创等等，仍是资金青睐的焦点。这也表明，当前即便调整，但并非是普跌，增量资金已经进场下，做多的热情也在继续积累。

因此，外资出逃下对白马带来拖累，股价持续走低返回来抑制指数表现。但权重股的回落往往是调整后期的具体体现，而且市场跌指数但机会并没有完全消散。当前基本面和政策面稳定下，市场向好的基础依旧。一旦短期悲观预期充分反应，市场情绪反转下，新的反弹或随时开启。