跌破7.2关口！人民币再度贬值下 A股影响有多大？

观点：尽管8月PMI继续维持荣枯线下方，但5月以来的回升趋势确立，国内经济从衰退逐步走向复苏，对市场起到一定的支撑和提振。当然，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，情绪整体回升以及流动性相对宽松提振下，结构性行情仍有望延续。短期，A股迎来久违的普涨，三大指数暂时止跌下，随时市场情绪的回升，阶段反弹有望逐步开启。不过，人民币再度贬值以及热情低迷下，国庆节前市场仍有反复，基本面和政策面稳定下，可逢低低吸做好节后行情的博弈准备。

首先，美股持续走低对市场承压。隔夜美股虽然涨跌不一，但是整体下行的趋势并没有得到遏制。虽然中美股市波段下跌共振接近尾声，但美股的下跌对A股的影响依旧存在。如果美股下跌趋势延续，那么也不利于A股的反弹；

其次，人民币贬值压力依旧。，人民币对美元汇率跌破7.2关口，为2008年2月以来首次。人民持续贬值，对于A股的承压也是不言而喻。尤其是海外资金对A股的配置意愿会降低，对市场的信心也会有持续的影响；不过，需要重点强调的是，人民币不具备长期贬值的基础，而且对市场的影响也不是绝对的。目前人民币对美元贬值，但是对很多非美货币还是升值的。市场的影响更多的还是结构性的，其主导因素还在于A股自身；

第三，节前效应。节前市场观望情绪比较浓厚，历史行情看，多数时期交投热情不高，小涨小跌的走势更为常见。

所以，国庆节前剩余的几个交易日，对市场不要抱有太大的期望。不过，这并不影响节后市场向好的本质和趋势。一方面，基本面以及政策面稳定下，市场整体具备支撑和提振的基础。尤其是经济整体复苏以及流动性相对宽松下，市场仍有向好的环境基础；另一方面，连续调整后，A股自身估值达到历史低位，随着两市成交的极度萎缩，阶段下行空间基本封杀，调整尾声之际，随时都有反弹的可能；此外，节后市场资金回流下，指数整体规律性上行概率较大。尤其是节前结算的资金，在节后有望重新回流市场，对市场带来一定的提振。

回顾历史，根据中信建投的统计，国庆后一周季节效应上一般走强，从2005至今各A股主要指数节后上涨胜率最高为创业板指91.7%，最低为上证50与中证1000，胜率为70.6%，平均胜率很高。也就是说，国庆节后市场整体上涨的胜率还是很高的，至少在信心上给投资者有提振。而再根据安信证券的研究，近3年来，国庆节后一周大盘股整体上涨概率达到100%，而金融和消费风格整体的上涨也达到了100%。和经济周期以及对应的风格倾向看，也相对吻合。

因此，今日市场一度的下跌，或许和人民币再度贬值有直接的关系，但影响仅是结构性的，不改变市场整体向好的趋势和本质。节前市场反复的概率更高，而节后一周，市场整体上行的概率在逐步提升。节前可考虑逢低分批低吸，以博弈节后可能的波段反弹。而整体上看，节后大盘股上行概率较大，尤其是金融和消费风格，可适当留意。