成长股有点偃旗息鼓！降息超预期之下A股风格会转移吗？

观点：尽管7月PMI掉落荣枯线下方，但5月以来的回升趋势确立，国内经济从衰退逐步走向复苏，对市场起到一定的支撑和提振。当然，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，在情绪整体回升以及流动性相对宽松提振下，结构性行情仍有望延续。短期，悲观预期兑现下市场情绪回升，而央行降息超预期下市场信心得到提振，结构性行情中仍有望保持震荡上行趋势。此前多次反复之下，一旦蓝筹股启动，突破3300点或仅是时间问题。而与此同时，题材股股高位震荡重心降低，而降息提振下价值股小幅抬头，结构性行情中短期风格或小幅漂移。

随着昨日LPR非对称的调降，这一轮降息落下帷幕。整体看，此前央行政策利率的调降是货币政策相对宽松的再次体现，而LPR调降虽是商业银行的行为，但背后的推手或还是央行。所以，这一轮降息来看，还是十分明显的。即重点“关照”的或还是房地产，毕竟稳房地产下，才能更好地稳经济，对经济带来提振。

不过，虽然核心目的在于稳地产，但政策宽松的释放，对A股市场也是较大的提振。一方面，政策宽松之下，流动性合理充裕，对于需要资金提振的市场来说构成利好；另一方面，降息释放流动性，推动银行放贷促进实体经济发展，企业盈利潜在回升下，对股价也是正向的刺激。

但是，从上周五到昨日市场表现看，似乎对降息的提振并不“感冒”。上周五对于本周一LPR的调降应该是有预期的，结果市场还迎来集体的走低。而本周一事件落地，指数虽然迎来反弹，但整体并不强势。这也或说明，当前市场整体仍然偏弱，即便是流动性释放之下，还是对经济复苏有更多的担忧。而体现在市场中，就是风格小幅的转向。

比如我们看到，此前市场整体以成长风格为主，但是随着涨幅的累计以及估值的提升，成长板块内部开始分化，整体重心也在走低。而这个时候，部分价值股开始抬头，尤其是降息之下，一些对周期性行业相对得到提振，反而成长方向有所收敛。

因此，我们要看到短期的变化。虽然中期看，经济弱复苏以及政策宽松下，整体利好中小成长股，但是阶段上，随着降息的落地，部分价值股的抬头还是值得注意。而这个时期，成长股整体回撤下做好跟踪，在回撤结束之际或又是低吸的好时机。

总结一下：总体宏观环境下，当前市场结构性行情为主，也相对有利于成长板块的反复表现。不过结构性行情的震荡反复中，随着政策推动以及央行降息的提振，价值股阶段有望抬头，市场风格有望短暂转向，可适当留意和关注。而整体结构上，还是以成长为主，波段回撤中也可做好新的低吸准备。