观点：两连升之后，6月PMI重回荣枯线上方，国内经济基本从衰退转为复苏，对市场起到一定的支撑和提振。不过，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，在情绪回升以及流动性相对宽松提振下，修复性行情仍有向上拓展的空间，但在连续上行之后，要留意市场结构性的变化。短期，宽松政策收缩担忧小幅缓解，停贷风波影响有所减弱，叠加中报行情的提振，市场迎来全线反弹，但成交依旧不足，反弹或仍有反复。中期看，经济见底相对确立，但复苏仍有反复和不确定性。而在稳经济的确定性下，基建以及消费的相对确定性依旧，但消费恢复的力度仍有不确定性。

1、经济最困难时期已经过去，这个相对确定，但复苏的周期和力度仍有不确定

连续两个月PMI回升以及重返荣枯线之后，经济最低迷的时期已经过去，复苏已经正式开启。但复苏的时间周期以及力度，整体具有不确定性；

2、提振经济的措施和方向或确定，但力度和效果具有不确定性

全年稳增长的目标很明确，而提振经济的措施也相对给力，包括投资和消费的刺激，应该说下半年还会延续和加强。相对来看，此前政府融资力度尚可，基建相对确定性或更强，而多项消费刺激措施虽然出台，但消费意愿以及疫情的扰动或影响消费增速的不确定性；

3、宽松的政策相对确定，但干扰因素有不确定

目前货币宽松的趋势依旧，虽然有短期的边际收缩担忧，但疫情反复以及经济增长压力较大下，基本收缩的概率不大。不过，如果疫情防控得当，通胀压力升级，那么宽松收缩的可能性也是存在的。

因此，中期看，经济复苏以及宽松政策之下，市场向好的基本逻辑没有明显的变化。这种趋势下，市场仍有向好的基础。不过，复苏阶段，市场仍处于此前修复牛市的末期，后期转化为结构性的行情概率较大，在经济没有持续性向好以及企业盈利回升力度仍需观望的当前，全面性的牛市还为时尚早。

于A股来说，确定的修复阶段基本告一段落，复苏的力度的不确定性或导致结构行情逐步拉开。如果放眼未来2年，那么如果指数整体出现调整，仍是逢低站流行配置未来的好时机；但对于波段行情来说，目前反复性或将加大，主线不明确下，可考虑一定的均衡配置，在政策推动和提振下关注基建和消费的同时，对于高景气和高成长的品种，波段性还可逢低跟踪；短期来说，中报行情仍是市场主基调，在没有明确的主线之前，仍可作为短期博弈的主要对象。