两大超预期！央行降准靴子落地 意义重大 股市到底会怎么走？

这个周末，央行降准的消息无疑是圈内大家讨论最多的话题，没有之一。而很多投资者最关心的就是降准之后，股市会怎么表现，我们就来简单地聊聊。

首先，搞明白什么是存款准备金率？

大家说的“降准”就是降低存款准备金率，而存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

什么意思？大家粗略的理解就是银行需要向央行缴纳一定的钱，这个钱由央行保管，防止储户去银行取钱的时候，银行因为种种问题而不能兑付。这是对银行风险的一种防范机制。

大家想一想，银行要把自己的一部分钱上缴给央行，那么就等于这部分钱不能用来放贷款等其他活动，不能用钱生钱，那对银行来说是有损失的。而如果向央行缴纳的这笔钱的比例降低了，那么少缴纳的钱银行就能用来经营活动赚取利润，所以降准对于银行来说，绝对是直接的利好。

其次，这次为什么要降准？

其实这个问题，央行官方已经回答了。我们不妨来看一看：“此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。”

实际上，最主要的目的就是降低中小微企业的融资成本。那另外一个意思就是，银行这些少缴纳的钱，央行是希望用来惠及中小微企业的，也就是说要流向实体的。这可能是对下半年经济放缓担忧的提前措施。

而另外，既然钱要流向实体，那么从另外一个角度想，这个钱想要流向资本市场，可能性就比较小，所以对资本市场其实本身没有多大的利好。但是再换个角度，市场总体流动性不差，资本市场腾挪的空间就有了，所以股市也不会差。

第三，这次降准的几个超预期

说实话，这次降准确实超预期，就连多数的经济学家都“猜”错了。这次降准的两个超预期分别是：

1、时间超预期。刚刚“预告”没两天，就正式公布，这个时间之快，虽然不是说前无仅有，但也是超快的。以往重要会议提及之后，公布最快的也有2、3天公布，还有多日才公布，甚至还有不降准的，但这次显然是最快的之一；

2、力度超预期。此前多数经济学家预测即便降准也会是定向降准，但此次直接来个全面降准，愣住了，傻眼了，因为大大超预期。更可能的，此前还有很多人认为，目前的政策结构，降准的概率不大。但这次即将降准之后，搞不好，三季度仅是降准周期的新的开始，后面看情况可能还会降；

第四，大家最关心的股市的影响

本次降准0.5个百分点，将释放长期资金1万亿，降准力度超出市场预期。受此利好消息刺激，富时A50期指连续直线拉升，截至7月9日夜间22点，涨近1%，上证指数7月9日尾盘微跌。从历史数据来看，自2011年末以来，央行一直采取的是降准而非上调。市场普遍认为，连续的降准有利于缓解市场中长期资金面，所累计释放的资金量巨大，对股票市场的资金面会有明显的缓解作用。

这个普遍的影响是客观的，但是我认为这里有几点重要的信心大家应该清楚，可能更有利于分析对股市真正的影响：

1、降准的目的：不是全面的释放流动性，而是希望惠及中小微企业，资金流向的是实体，而非资本市场；货币政策方面，这个降准也不意味着货币政策转向，而仅是因为当前经济下行担忧以及降低中小微企业融资成本的措施等，甚至还有防通胀的计划等；所以，这个角度，股市是没有绝对的利好的。

2、实质性的利好：如果是股市当中，实质性的利好理论上一定是银行和周期类品种。银行的资金成本降低，潜在会有盈利上行，银行利好首当其冲。而释放流动性惠及实体，对于周期类行业也是提振，构成利好。如果市场本身环境稳定，因为降准刺激流动性区域宽松，那么成长类品种也会间接受益。

3、历史数据看降准

这个大家已经看到了很多历史的数据，就不再赘述，但有一点就是，降准并不是股市涨跌的直接因素，毕竟历史数据看降准之下股市有涨有跌，真正市场的表现还是回归其原本。如果此前是牛市，降准大概率仍保持牛市，而此前是熊市，降准也起不到绝对的作用。

当前呢，牛市后半程的结构性行情，并非流动性全面宽松时期，所以降准不会更多地改变这个现状，大概率短期情绪提振后，仍将保持结构性行情。

总结：降准性质要搞清楚，主要是支持实体，应对下半年经济下行压力。资金不会过多的流向资本市场，所以不应该过分夸大降准对股市的利好。但中长期确实有利于资金面的缓解，至少表明股市流动性不会差，这可能是最大的好事。