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郭一鸣：全面反攻但牛市格局已经发生重要改变
(2021-03-11 14:54:37)
标签：
调整贵州茅台美国 |
分类： 大盘 |
全面反攻 但牛市格局已经发生重要改变
观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。
今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，在金融股以及抱团股大幅反弹的推动下，指数快速上行，盘中收复3400点整数关口。而贵州茅台也一度大涨5%，股价重新站上2000元。午后，半导体传来利好消息，芯片等标的大幅集体大幅拉升，个股全线走强。
全天全面反攻，和昨日傍晚公布的金融数据超预期有直接的关系，毕竟此前对于政策收紧的担忧犹在，但是金融数据表现良好，给与这种担忧有力的回击，也暂时消除了投资者心中的担忧，市场信心有望暂时重拾。此外，美国1.9万亿刺激方案通过，美股迎来强劲反弹，市场流动性再次活跃预期下，短期A股的情绪影响也有所提振。
不过，这里的反弹到底是昙花一现还是能有延续，还值得观望和商榷。但是，经过2月中旬以来的下挫之后，A股市场的格局将发生重大的改变，虽然牛市格局还会延续，但是牛市基本进入了后期。
一方面，经济复苏当前进入了中后期，因为过热和滞涨的信号在逐步释放，比如PMI继续走弱，反应实体热度的PMI加速上行接近危险区，而这可能给投资带来的风险就是流动性的收紧可能；
另一方面，流动性边际收紧延续，实质性收紧是趋势。毕竟，2021年2月核心政策利率依然全线按兵不动，但这已经是10个月不动了，不过通胀已经转正，可能很快会突破货币政策的警戒线，届时宏观流动性会加速转向，迎来实质性的收紧；
此外，经过此次市场的大跌之后，估值体系可能也会发生变化，市场格局也会有所改变。比如对于此前很多景气度不多的行业，估值可能整体比较高，但是经历大跌之后，可能整体估值会降低，以前70倍都不算高，现在50倍可能都是高的。还有，上行趋势以及流动性宽松之际，市场风险偏好上行，但下跌之后，各方的风险偏好降低，市场热情也可能降低，很多板块可能很长时间都不会再有好的行情了。
但是，目前依旧处于经济加速复苏以及流动性整体稳定的时刻，加上企业以及持续回升的基本面支撑下，市场整体牛股的格局依旧，本质并没有发生改变，但是，牛市进入后期，而且格局悄然改变。
接下来，市场很有可能会有较大的分化，即全面牛市结束之后，接下来的市场不排除指数还有回升以及新高的可能，但也仅是部分板块的牛市。从历史同类情况开看，牛市后期表现更好的是价值板块，而成长板块相对危险，尤其是随着年报业绩陆续披露，投资者会逐渐发现非核心资产和核心资产虽然同样高估，但起码核心资产还有一定的业绩增长和安全垫。
所以，牛市后期建议重点关注几个方向：1、金融股，其中重点跟踪银行。复苏后期银行业绩改善，资产质量提升，再加上流动性收紧导致资金转向低估值洼地避险，所以相对低估值的金融板块可能会吸引更多的机构资金；2、部分周期股，比如有色等。因为经济复苏还未结束，所以周期股仍有相对收益的机会，但此时不宜重仓参与，跟多关注有色等同事具有催化题材的提振；3、消费当中的核心龙头品种。牛市并未结束，估值不会一直到底，而且消费股性价比相对较高，资金承载能力较强，也是基金被动配置的最佳选择之一。
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