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郭一鸣：同是大金融为何银行异军突起被套的券商还有戏吗？
(2021-02-05 11:18:22)
标签：
超跌春节流动性券商银行 |
分类： 大盘 |
同是大金融 为何银行异军突起
被套的券商还有戏吗？
观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。
昨日，市场一度逼空式下跌，尾盘探底回升下，个股迎来超跌反弹。今日，指数延续昨日尾盘的回升，高开震荡后继续走高，有效收复3500点整数关口。盘面上看，多数板块迎来回升，而个股表现活跃，市场短期情绪小幅修复。
值得注意的是，今年以来，银行板块持续上行，继一月份上涨6%之后，本月仅仅5个交易日，涨幅已经超过6%，两个月累计涨幅超12%，在近期的震荡行情当中，可谓是绝对的牛。回过头来看，我们自去年12月以来，持续建议关注银行板块，并将其作为中线的底仓配置，而现在看，银行已经从底仓配置的品种，升级为市场领涨的龙头了。
为什么银行板块能异军突起呢？实际上此前的逻辑主要是经济复苏下银行经营的改善以及业绩拐点的到来，再加上极低的历史估值，其实投资的价值还是比较大的。而随后，如果大家注意到，公墓四季度加大了对银行的配置，而喜马拉雅等投资机构大力配置邮储银行、中金预期银行股有较大上涨空间……等等，其实就是在基本面转向之际，机构也给与了较大的关注和配置，才推进了板块的持续性的上行。而当前，随着平安银行业绩的公布，银行板块接下来业绩将集中公布，良好预期下，对板块以及股价仍有一定的提振。
反过来，同样是大金融，为何证券以及保险板块截至到目前没有像样的表现，而且一月中旬以来这两大板块还成为拖累指数的主要对象。它们还有机会吗？
理论上看，根据东兴证券的分析，券商的低迷主要缘于业绩的担忧。本来业绩大增是确定性的预期，但是对券商业绩的担忧集中体现于信用环境的不确定性，但2020
年末已有多家券商逆市增加信用减值的计提， 光大证券、国泰君安和中信建投计提金额均超 10
亿元，中原证券和天风证券减值/全年净利润（中位数口径）均超
100%，这使得对于券商的预期有所降低；而保险方面，多方面的影响以及一季度保费预期下降。国内疫情散发，涉及区域扩大对保险公司经营构成较大冲击。代理人展业遇到困难，其中疫情严重的几个区域代理人渠道展业基本停滞，预计按开门红口径测算，一季度保费增速将大幅低于预期。
如此，非银金融来看，都有一定的担忧，但并非没有机会。尤其是券商，全年继续推进注册制以及行情向好下，券商的业绩仍有较大确定性。只不过，此次牛市来看，机构对于券商的仓位并不是很高，热情也并不是很高涨。所以，基本面的前提下，还需要重点关注机构的动向，这个很重要。
因此，中长期看，还是要紧跟机构投资者，进行中长期投资、价值投资，寻求优质标的，在适当的位置配置，进行中长期的持有。回到当前市场，市场分化依旧，但基本面支撑仍坚挺，指数整体向好趋势并未改变。短期整理后，在资金以及市场热情的拥簇下，仍有进一步上行的基础。但临近春季，市场成交或趋于冷淡，震荡反复的需求依旧存在，轻指数重个股或是节前的主基调。建议投资者继续均衡配置，持仓观望，同时适当关注低估值品种以及低位有业绩支撑的相关标的。
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