叠创历史新高 白酒股到底是“盛宴”还是“剩宴”？

白酒股高歌之际，皇台酒业也复牌了，恰当的时机下，皇台酒业暴涨300%并带领酒业再次井喷。

12月以来，截止12月17日，贵州茅台最高累计上涨7.94%，股价最高触及1875元，连续创下历史新高。而不仅仅是贵州茅台，洋河股份、老白干酒也再次迎来股价历史新高，就连ST舍得股价都突破了70超过历史峰值，五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等也在再次新高的路上……

对于此前连续上行的白酒股，经历了下半年的阶段性调整以及二三线品种的补涨后，当前行情又卷土重来，这到底是行业的“盛宴”还是“剩宴”呢？

笔者认为，白酒股仍处于整体的上行趋势，目前的“盛宴”还未结束：

一方面，白酒板块收入利润以及盈利依然保持强劲。2020年前三季度白酒行业收入及净利润分别同比增长5.1%、9.7%，业绩增速逐步放缓，高端酒增速最快。疫情影响的消退叠加产品结构升级及提价，2020年前三季度白酒行业毛利率为77.3%，维持稳定，净利率上升2.8个百分点至37.7%；尽管三季度整体增速放缓，但高端酒增速较快，对板块提振作用较为明显；

另一方面，提价以及资本化率提升对板块仍有提振。五粮液团购出厂价由 889 元提升至 959 元；老窖 12 月 1 日下发通知，上调部分头曲产品价格；剑南春 12 月 4 日下发文件旗下 5 大产品、60 支单品全线涨价。而现在到明年，郎酒、国台 IPO 上市在望，红星借壳上市在推进，酒企间收购合并在加快，白酒板块资本化率的提升会带来更多看点，对整个板块仍有提振。

但是，对于白酒板块来说，向好趋势下，行情或进入了尾声：

1、酒企业绩分化较大。高端酒企销售额及利润仍不断提升，而部分区域及三四线酒业绩增速则下降明显，酒企业绩分化加大，板块整体向好下，后期分化的可能性将进一步加大；

2、白酒股整体估值过高，或透支未来的业绩空间。虽然白酒股估值的天花板难以确定，但目前50倍左右的估值，全市场相对来说还是比较高的，而且很多中小白酒企业，70倍以上的估值也很多，泡沫也是不小的。透支未来业绩空间之下，对预期回报也是有一定的影响的。

总之，白酒板块整体向好趋势依旧，但需要注意后期的大分化，同时也要留意中小酒企的泡沫。爆炒之后，目前整体投资角度是不建议追进的，尤其是那些质地一般，但已经有较大获利的，不妨逐步落袋为安。而作为理性的投资者，我们不知道谁将最后压倒白酒股的稻草，但至少从价值投资的角度，当前投资白酒股，还是需要擦亮眼睛，做出自己独立可观的判断。切记，应该做自己能看到的机会！