三代制冷剂配额削减基线年已结束，随着后续具体配额的公布以及下游需求复苏， 三代制冷剂景气度有望修复并持续上行。另一方面，含氟聚合物和含氟精细化学品应用领域广泛，产业产品升级持续推进。机构看好氟化工行业在中长期有望快速发展。

https://jfinfo.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/d/file/p/2023/07-13/1689227484594359.png

萤石资源不可再生，我国萤石储量高，但采储比低，供给日趋收紧

萤石是我国的优势矿产资源，根据USGS数据，我国是全球最大的萤石生产国，2022年产量达到570万吨，占全球产量的65.67%，同时我国萤石资源开发过度，萤石资源可开采年数远低于全球平均水平，萤石已被国土资源部列入"战略性矿产名录"，供给收紧，萤石价格维持高位。

三代制冷剂配额即将落地，行业供需格局改善，企业盈利有望提升

根据《基加利修正案》，发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结HFCs的消费和生产于基准值，2020-2022年各生产企业加速扩产抢占份额导致第三代制冷剂价格下行，各生产厂家第三代制冷剂产品均出现亏损，2023年以来，随着基线年结束，R32和R134a产品价差已由负转正。

AI的快速发展与我国产业现代化建设的不断推进带动数据中心算力需求大幅提升，液冷温控技术成为发展趋势，氟化液市场空间广阔。电子氟化液是适用于大数据中心换热所需的冷却介质，长期被海外企业垄断，主要生产企业有3M、索尔维和旭硝子等。3M预计2025年底退出氟化液领域，国产厂家迎来发展机遇，国内企业均有比较完整的氟化工产业链，其生产的一系列电子氟化液产品目前已经可以用于数据中心散热系统等领域，预计未来可有效满足国内液冷的市场需求。

含氟聚合物、含氟精细化学品规模扩张迅速，产品高端化持续推进

从国内市场结构来看，PTFE为含氟聚合物各品类中市场规模最大的品种，据前瞻产业研究院数据，2020年，PTFE市场销量占57%；PVDF位列第二，占18%；FEP位列第三，占15%。我国PTFE、PVDF、FEP产能均处于迅速扩张阶段，然而，均存在高端产能不足的情况。我国HFP需求虽整体上不断提升，但价格却存在下行趋势，景气有待修复。

（来源：东海证券、中银证券、开源证券）