作者|郭一鸣 编辑|hn

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市小幅低开，开盘后震荡上行， 在基金重仓股的带领下，指数一度高歌猛进，延续近期的反弹势头。不过，在指数上行的过程中，个股的表现并不抢眼，尤其是以国证2000为主的小盘股，整体走势比较差。而午后，指数高位运行下一度跳水，整体冲高回落表现。

这里，首先说说这个反弹的性质。经历了集中的下跌之后，抱团股迎来分化，而随着其他板块的起伏，市场阶段性的调整基本告一段落。于是我们看到，伴随着业绩回升的预期以及即将到来的一季报行情，核心资产率先启动，近期底部不断抬升，也带领指数连续回升。所以，这里的反弹，是短期连续下行之后，业绩提振预期的股价回升表现。

但是，这个反弹仍属于超跌反弹。一方面，核心资产反弹回升的过程中，很多小盘股的表现不佳，也就是说核心资产拉升了指数，但是个股的表现并不强，只能算作是核心资产标的的超跌反弹；另一方面，市场情绪并不高涨。近期反弹过程中，两市成交量表现低迷，25日还一度迎来5个月的较低成交，虽然是阶段见底的标志之一，但是随后连续的行情也并未出现放量迹象，市场对反弹并不买账。

所以，对于最近几日的反弹，还是建议保持一份观望。毕竟这里的调整趋于充分，但情绪上还差点儿火候。而当前的逻辑，尤其是在接下来的4月份，重点还是要看季报行情。因为历史的4月份来看，个股涨跌幅与一季报业绩息息相关。市场的回升以及个股的表现，很容易和业绩挂钩，所以这一时期的看点还是比较清晰的，就是业绩超预期或者是业绩持续增长的品种，当然如果是超跌的就更有反弹的确定性。

此外，还要注意业绩的双刃剑。4月份开始的季报行情来说，投资者对估值与业绩的匹配度要求将提升，随着业绩的披露，市场的主线将更加清晰，核心资产先于市场见底，但交易筹码仍比较集中，还有反复。而与此同时，还要防止指数再次的下行，原因就是杀业绩。 正所谓此前的调整是杀估值，后面要谨防杀业绩。

总体上，当前仍属于牛市当中的回撤阶段，尤其是流动性担忧以及核心品种抱团杀跌之后，市场处于调整的尾声，但调整还没有结束，短期或有反复以及反弹的机会，但仍需谨防再此走低。

短期可关注“超跌+业绩”支撑的品种的超跌反弹机会，而牛市后期整体可关注几个方向：1、金融股，其中重点跟踪银行。复苏后期银行业绩改善，资产质量提升，再加上流动性收紧导致资金转向低估值洼地避险，所以相对低估值的金融板块可能会吸引更多的机构资金；2、部分周期股，比如有色等。因为经济复苏还未结束，所以周期股仍有相对收益的机会，但此时不宜重仓参与，跟多关注有色等同事具有催化题材的提振；3、消费当中的核心龙头品种。牛市并未结束，估值不会一直到底，而且消费股性价比相对较高，资金承载能力较强，也是基金被动配置的最佳选择之一。有色疯狂爆发能持续多久？主力机构底牌曝光！关注巨丰投顾（ID：jfinfo）公众号/下载好股票APP，紧急订阅“读研报抓牛股”专栏，享受专属优惠！超级龙头标的分析研报等你get！

来源：巨丰投顾

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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