作者：郭一鸣 编辑：黄倩

观点：滞涨以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，在金融股以及抱团股大幅反弹的推动下，指数快速上行，盘中收复3400点整数关口。而贵州茅台也一度大涨5%，股价重新站上2000元。午后，半导体传来利好消息，芯片等标的大幅集体大幅拉升，个股全线走强。

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全天全面反攻，和昨日傍晚公布的金融数据超预期有直接的关系，毕竟此前对于政策收紧的担忧犹在，但是金融数据表现良好，给与这种担忧有力的回击，也暂时消除了投资者心中的担忧，市场信心有望暂时重拾。此外，美国1.9万亿刺激方案通过，美股迎来强劲反弹，市场流动性再次活跃预期下，短期A股的情绪影响也有所提振。

不过，这里的反弹到底是昙花一现还是能有延续，还值得观望和商榷。但是，经过2月中旬以来的下挫之后，A股市场的格局将发生重大的改变，虽然牛市格局还会延续，但是牛市基本进入了后期。

一方面，经济复苏当前进入了中后期，因为过热和滞涨的信号在逐步释放，比如PMI继续走弱，反应实体热度的PMI加速上行接近危险区，而这可能给投资带来的风险就是流动性的收紧可能；

另一方面，流动性边际收紧延续，实质性收紧是趋势。毕竟，2021年2月核心政策利率依然全线按兵不动，但这已经是10个月不动了，不过通胀已经转正，可能很快会突破货币政策的警戒线，届时宏观流动性会加速转向，迎来实质性的收紧；

此外，经过此次市场的大跌之后，估值体系可能也会发生变化，市场格局也会有所改变。比如对于此前很多景气度不多的行业，估值可能整体比较高，但是经历大跌之后，可能整体估值会降低，以前70倍都不算高，现在50倍可能都是高的。还有，上行趋势以及流动性宽松之际，市场风险偏好上行，但下跌之后，各方的风险偏好降低，市场热情也可能降低，很多板块可能很长时间都不会再有好的行情了。

但是，目前依旧处于经济加速复苏以及流动性整体稳定的时刻，加上企业以及持续回升的基本面支撑下，市场整体牛股的格局依旧，本质并没有发生改变，但是，牛市进入后期，而且格局悄然改变。

来源：好股票

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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