2018年的非洲猪瘟改变了国内养猪环境，除了加快养殖规模化进程外，还对养猪给出了更高的生物安全防控要求。考虑到非瘟常态，未来5年规模养殖仍会加速，看好养殖成本低且产能扩张速度快的标的。

随着产能的恢复，猪价向下拐点显现。1、官方能繁母猪存栏从2019年10月份开始环比回升；2、从官方猪饲料的产量数据来看，饲料数据全面向好；3、非洲猪瘟疫情基本稳定，产能恢复速度较快。猪价表现应该延缓下行速度，40+元/公斤的生猪高点将成为历史。

未来5年生猪养殖仍然会加速向头部集中。散养户因为老龄化和养殖门槛的提升逐步退出行业，规模养殖快速集中。从上市养殖企业2019年出栏以及2020-2022年出栏预测数据来看，三年时间头部10家的市占率可能会从之前的7%短期提升到30%，到2025年有望提升到40-50%，行业完成规模化进程。以养猪龙头牧原股份为例，公司2020年出栏约1800万头，未来出栏量可以接近1亿头，成长性十足。此外，对于优秀的团队，生猪养殖完成规模化后又可以向下游鲜肉深加工等延伸，开启新的成长空间。

猪价下行后，对公司自身的阿尔法要求更高，未来板块难有趋势性的行情，个股分化是主要的走势。认为有独立行情的标的要同时满足两个标准：

1、低成本：养殖最核心的竞争力就是成本优势，低于行业平均成本意味着可以获得超额收益；

2、快速扩张：在养殖规模化发展阶段里，融资能力与产能的投放速度可以作为低成本或者降低成本的附加能力。

今天带来这只股厉害了，该股式生猪养殖龙头，成本为行业内最低 ，出栏量仍将爆发增长。

投资要点：

1、该股生猪养殖的龙头股，自繁自养的代表。

2、预计19/20/21年商品猪的完全养殖成本，为13.20/12.58/11.48元/公斤，行业最低，即使行业进入下行周期，公司依然可以保持竞争优势。

3、过去5年净利润平均30%，净资产收益率平均为25%。

4、预计19/20/21年公司的生猪出栏总量分别为1000/2000/3000万头，出栏量增长迅速。

5、公司2020年头均市值7500元/头，对应2021年出栏量3000万头，计算得到公司2020年市值为2250亿元。

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