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油价大跌增加盈利弹性一龙头营收持续向好望成机构座上宾

(2020-03-16 17:08:59)
标签:

财经

经济

时评

杂谈

分类: 热点

 

作者|朱华雷 编辑|栾晔

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公司是国内塑料软包装行业龙头,主要生产经营真空镀膜、塑胶彩印复合软包装材料,应用于食品、日化、医药等领域。

2月28日,公司发布19年报,根据所披露的信息显示,期内公司实现营收26亿元,同比增长11.47%,归属母公司净利润2.69亿,同比增长19.44%,扣非净利2.38 亿元,非经常性损益主要来自政府补助(2450 万元)以及理财收益(1068 万元);其中第四季度单季实现营收7.43亿元,同比增长10.52%,归母净利0.84亿( +10.59%)。

综合来看,公司全年利润端表现较好。同时,公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4 元(含税),共分红 1.97 亿(占归母净利润 73.25%), 17-19 年连续三年分红比例在 70%以上。

公司业绩增长的主要因素在于新客户的开拓和产能扩建后收入端的稳健增长:

报告期内,公司主业彩印复合包装材料实现稳健增长,同比+8.74%至21.22 亿元,毛利率 25.45%(同比+2.43%),持续深挖雀巢、箭牌等老客户份额,同时在新兴领域开拓 新客户贡献订单增长;塑料软包装薄膜业务实现收入2.71亿(+45.17%),得益于公司 8000 吨多功能膜技改项目陆续投产,毛利率 11.92% (+8.9pct); 油墨业务实现营收 1.04 亿(+15.06%)。

在油价下跌情况下仍实现了不素增长,主要系公司新力油墨新厂搬迁项目建成投产、释放 产能所致,毛利率 18.59%(-3.43pct)。展望 20 年,陕西永新已开工建设将于年内投入运营,黄山永新新材料有限公司也已完成项目前期准备 即将启动,持续巩固公司业绩增长。

子公司产能爬坡和原材料价格走低推动盈利能力提升:

报告期内,公司毛利率 24.19%,较去年同期上升 2.24%,第一季度/第二季度/第三季/第四季毛利率分别为 24.06%、 23.34%、24.55%、24.63%。

主要受益于(1)子公司河北永新以及黄山永新产能利用率爬坡,19 年分别实现净利润 1719.3 万元(18 年为 527 万元)和 2558.53 万元(18 年为 457.23 万元);(2)公司主要原材料为石油衍生品,自 2018Q4 起国际原油价格高位下跌,2019 年 OPEC一揽子原油价格均价为64.04 美元/桶,较 18 年下滑 8.18%,且 20 年初以来 油价持续弱势,截止3 月16 日原油价格下跌至 30 美元/桶(较年初下滑超50%),预计利好公司一季度盈利弹性;(3)增值税率下调降低采 购成本。

公司盈利能力显著提升,现金流向好:

19 年公司期间费用率 12.03%,较去年同期上升 1.49%。其中销售费用率4.41%,较同期增加 0.18pct;管理+研 发费用率 7.61%,较同期增加 1.17pct,其中研发费用较去年同期提升 53.55%;财务费用率 0.02%。投资收益 1068.03 万元,为交易性金融资 产在持有期间的投资收益。

综合来看2019 年公司归母净利率 10.40%, 较同期上升 0.70%。截至期末公司账上应收账款 4.59 亿,较 19 年初增 加 0.13 亿,周转天数较去年同期减少 2.40 天至 62.61 天;应付账款及票据 4.12 亿,较 19 年初增加 0.01 亿;存货 2.67 亿,较 19 年初减少 0.39 亿元。期内公司经营性现金流净额 4.28 亿元(+32.30%)。

个人认为,国际油价下跌在一定程度上降低了公司的运营成本,同时公司产能扩建后投产对期内营收产生积极影响,各项数据表现,公司在国内经济下滑背景下依旧保持着稳定增长,充分说明公司具有一定的稳健增长性。近期国际油价大幅下跌将对公司一季度营收形成短期利好。

(作者:朱华雷 执业证书:A0680613030001 )

来源:巨丰投顾

免责声明:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担。

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