“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中，我们通过层层对比和筛选分析，经过提炼、加工，每周精选3-6篇有质量的文章，以“带你读研报”为目的，力争通过研报学习，挖掘市场投资机会。

周一市场出现大幅走低，盘中热点呈现严重分化，军工题材盘中异动呈现市场走强，从盘面看，卫星导航、国防军工、军民融合、无人机等军工题材呈现全线走强，盘中航空股受到市场青睐，海特高新、航天科技、中航高科、安达维尔、威海广泰、航发控制、中航电子、中航飞机等个股呈现逆势走强，市场再度聚焦军工题材炒作，而笔者也为大家从众多券商研报中精选出一份关于航空装备产业链投资逻辑的研报，希望能为大家有所帮助。该研报出自国盛证券行业策略《大国重器，高端铸基》中的一部分内容。

军机产业链结构复杂，涉及领域众多。纵观军用飞机产业链，包括军机研发设计环节、 军机制造环节，以及运营保障与及配套产业。其中，在军机制造环节内部可分为上游原 材料、中游零部件和下游总装三个子环节。

研发设计环节：主要参与者是中航工业集团下属的科研院所，包括中航工业沈阳飞 机设计研究所、中航工业沈阳发动机设计研究所、中航工业直升机设计研究所等。

军机制造环节：参与者较多，国企军工和民参军企业均广泛涉及，主要包括航空材 料、发动机、零部件、机载系统和主机厂等。

运营保障维护：配套环节的参与者主要包括国睿科技、四创电子、川大智胜等 。

军用飞机总设计单位肩负共和国的重任，各施所长。由于军用飞机类型众多，对技术、 材料、零配件及机载性能要求不同，中航工业集团根据飞机类型进行划分，下设不同研 究所专攻特种军机。

代表院所包括主要从事重型战斗机研发设计的沈阳飞机设计研究所（601 所），从 事战斗机、无人机研发设计的成都飞机设计研究所（611 所），从事直升机研制的 中国直升机设计研究所（ 602 所）等。

另外还有多个航空发动机研究所，包括主要从事大型航空发动机研发设计的中航工 业沈阳发动机设计研究所（606 所），从事中小航空发动机和直升机研发设计的中 国航空动力机械研究所（608 所）等。

制造产业链上游：航空材料

各类机体、发动机、机载系统制造所有的航空材料提供商。航空材料包括铝合金、 钛合金等金属和碳纤维、陶瓷复合材料等。代表企业包括主营铝合金的中国铝业、 南山铝业；主营钛合金的西部超导、宝钛股份、西部材料；主营镁合金的钢研高纳； 主营碳纤维和复合材料的中航高科、威海广泰；主营特种陶瓷材料的火炬电子等。

制造产业链中游：机体、发动机、各类系统及装配

中游包括众多上市公司。按照在飞机结构上的位置和大类，具体可分为航空发动机、 机体零部件、航空电子、机载设备等子行业。代表企业包括主营航空发动机的航发 动力、航发科技、航发控制；主营机体零部件的中航高科、南方轴承、中航三鑫、 雷科防务、中航光电等；主营机载系统的中航电测、中航机电、中航电子等。

制造产业链下游：军机总装主机厂

分工明确，各司其职。与军机设计环节相似，总装厂商主要根据军机类型划分。中 航成飞、中航沈飞主要负责战斗机总装；中直股份主要负责直升机总装；洪都航空 主要负责教练机总装工作。

我国军用航空器产业材料相关主要上市公司：

我国军用航空器产业发动机领域主要上市公司 ：

我国军用航空器产业零部件及航电系统主要上市公司：

我国军用航空器产业主要上市主机厂商：

我国军用航空器产业运营及保障维护相关上市公司：

（作者：朱华雷 执业证书：A0680613030001 ）