由于去年我国的房价出现了大幅上涨，今年以来我国货币政策出现了变相的“加息”。例如，自2017年1月份开始，央行先后上调了常备借贷便利（Standing Lending Facility，简称SLF）、中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）的利率。

在 2017 年上半年的货币政策与监管政策的调整之后，下半年货币政策的走向成为市场关注的焦点。那么下半年我国的货币政策走势如何呢？

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2016-2017年市场利率与政策利率

资料来源：WIND

上图是2016-2017年市场利率与政策利率，从图中可以看到，在 2016 年 9 月之前，央行公开市场操作的 7 天逆回购利率往往高于银行间的隔夜利率，央行 1 年期 MLF 利率也往往高于银行间的 14天回购利率。但是，以 2016 年 8 月底央行重启 14 天逆回购为标志，货币政策开始发生向紧微调为标志，此后银行间利率出现抬升，并逐渐超过央行的政策利率水平。2017 年以来，央行 7 天逆回购利率已经成为银行间隔夜利率的底部，而 1 年期 MLF 利率则成为了银行间 14 天利率的底部。从二者的走势来看，只要市场利率与政策利率之间差距有所变化，这也意味着货币政策即将出现微调。

事实上，当前我国已经进入了加息周期，按照加息周期时间的规律，一般的周期至少维持在一年以上，甚至会延续一年半的时间。此外，近年10月份即将有重大会议召开，在此背景下，货币政策仍将保持“维稳”的态势。

从外围市场上看，近日美联储主席珍妮特耶伦讲话表示，尽管通胀率低迷，但美联储仍然很有可能会退出刺激政策。她表示通胀对经济状况的反应是重要的不确定性。未来几年需要进一步渐进加息。国外货币政策的动向可能会对国内的货币政策产生一定影响。

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上图是美联储公布的“点阵图”，从图中可以看到，2017年美联储还将加息一次。

总体来看，即便下半年货币政策出现略微松动，但总体上仍会维持紧缩的态势。 （作者：巨丰投顾王桂虎 证书编号：A0680616070001）

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