上周端午节假期前最后一个工作日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。这一新规带来的影响和冲击，最直接的后果据说是许多基金公司放假都在加班。

减持新规在保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，专门重点针对突出问题，对现行减持制度做进一步完善。比如，“上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。”

那么减持新规对于一二级市场有何影响呢？

首先从一级市场、定增市场来看，减持新规无论对减持方还是受让方都实施了严格的监管标准，定增模式将受较大考验，相关定增产品流动性将成为未来重要关注点。当前市面上的定增基金以18个月为主，部分有2年期和5年期产品。新规规定，定增锁定期一年以后最多只能卖50%的定增仓位，所以定增基金的期限如果不延长可能会卖不出去。

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从 2017 年开始，随着政策的逐步收紧，大股东二级市场的净减持在慢慢企稳，截至 2017年 5 月 30 日，累计净减持仅在 13 亿左右，增减持双方的力量几乎保持平衡。从某种意义上讲，减持新规完善了中长期的制度建设，有利于实体资本脱虚入实和公司大股东做大做强上市公司。

其次，从二级市场上看，减持新规鼓励和倡导投资者形成长期投资、价值投资的理念，将会起到正本清源、长期有利的效果。通过从不同途径的减持规模测算，无论是大宗交易减持，还是集中竞价交易减持，二级市场上每月的减持幅度都较无限制条件下有了非常大的减少。从数据上看，未来 1 年解禁金额高达 3.5 万亿，减持新规在短期内有利于市场情绪的修复，长期有利于保护中小投资者权益、 保障资本市场健康发展和配合去杠杆。

总体来看，减持新规的重点目的之一就是打击减持中的不规范行为，重点堵住大宗交易、过桥减持、清仓式减持、辞职减持等诸多漏洞。在金融去杠杆的大背景下，减持新规对降低系统风险、维持市场良好发展会形成长期利好。

（作者：巨丰投顾王桂虎 证书编号：A0680616070001）

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