一、国内知名的石油测井设备专业制造商

　　公司是国内知名的石油测井设备专业制造商。主营业务是石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务，主要产品为GILEE系列成像测井系统，包括下井仪器和地面系统。公司的产品性能与核心技术处于国际先进水平，在国内同行业中具有显著的竞争优势，打破了少数国际领先的技术服务公司对测井仪器制造技术的垄断。公司与国内主要的石油测井服务单位如大庆钻探、渤海钻探等建立了稳定的合作关系。

　　二、外派探测将贡献全年业绩

　　公司今年新增3支国内勘探井测井小队，其中6-7月派出2支，9月派出1支，已陆续形成收入。国内测井业务主要采用与客户测井服务单位合作的形式，公司被选作合作方的优势在于使用自产仪器成本更低且技术水平较高。海外测井服务和仪器销售已有意向进展，新增2支测井小队准备年底派往海外。海外业务将采取独立承接海外石油公司业务的方式，公司优势在于具有完全自主知识产权的电缆成像测井仪器水平接近甚至高于世界主流产品，而仪器价格和服务收费性价比更高。

　　二、过钻头测井仪器潜力大

　　公司年中推出自主研发的过钻头测井仪器，该仪器测井原理为裸眼井钻井完成后在井底从钻杆中伸出仪器进行测井，将大量成像数据存储在井下仪器中，与随钻测井技术的共同点在于均为井下存储式仪器，并且仪器保护在钻杆内更有利于水平井、大斜度井等电缆测井较难完成的井况，但其价格大大低于随钻产品。公司过钻头测井产品定价在1800万元左右，与电缆测井产品价格相差几百万元，而随钻测井技术被斯伦贝谢等国际油服巨头垄断，价格高达几千万甚至上亿元。在随钻测井产品成本降低数据传输性能提升之前，公司的过钻头测井产品很好的填补了市场需求，有望在今年4季度形成销售。受益于页岩气水平井测井和深井/侧向井需求的推动，过钻头测井产品可能在未来1—2年销量快速增长。长期来看，公司一直坚持走自主研发高端测井仪器道路，有了多年的技术积累，现已进入回报期，新型高端测井仪器会不断推出。因此类产品在国内市场空缺，公司未来几年仪器销售收入的高增长也将有保证。

　　四、技术分析

　　该股自除权之后一直比较低迷，特别是最近一直单边下跌，目前的趋势完全空头排列。我们认为对于该股而言是不正常的，从持股人数来看，近几个月筹码趋于集中，有控盘的迹象，可长期持有。

　　吉艾科技走势图：

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　　五、估值与预测

　　我们对公司的盈利预测为2012-2014年分别实现营业收入267，387和514百万元；归属于母公司股东的净利润分别为140，199和270百万元，分别同比增长41.78%、41.68%和35.44%；相应EPS分别为0.647，0.916和1.241元。公司当前股价相当于2012年24倍和13年17倍PE，我们看好公司在测井仪器和测井工程服务领域的发展前景，给予公司“买入”评级。

　　六、风险提示

　　1、公司产品毛利率波动的风险；2、公司管理的风险；3、油气开采行业投资大幅下滑；4、公司4季度才可确认订单并交货，若年末推迟交货，延迟收入确认时间则对全年业绩影响显著。

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