一汽富维:依托一汽大众 背靠大树好乘凉

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一汽富维(600742):依托一汽大众 背靠大树好乘凉
一、公司上半年业绩:
2012年上半年公司营业收入36.7亿元,同比增长6.2%;营业利润2.48亿元,同比下降6.7%。三季度单季收入19.1亿元,同比增长9.1%;归属母公司股东净利润0.85亿元,同比下滑8.5%,对应每股收益0.4元。
二、天津英泰促进公司业绩稳步增长
上半年公司取得投资收益1.93亿元,同比增长13.8%,增长主要来自于天津英泰,其中,天津英泰上半年贡献投资收益6281万元,同比增长76.7%,占公司净利润比重提升至26.6%。富维江森饰件上半年贡献投资收益9591万元,同比下滑6.8%,占公司净利润比重下降至40.63%,预计随着一汽大众配套量的增加,盈利有望回升。
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三、钓鱼岛事件对公司业绩影响较大
受钓鱼岛事件影响,天津英泰配套一汽丰田的主要车型在三季度销量明显下滑,同比环比分别下降9.2%和18.3%,导致来自天津英泰的投资收益出现下降。上半年天津英泰贡献的权益净利润同比增幅达77%,三季度投资收益受下游影响,导致投资收益总额环比大幅下降32.6%。
四、依托一汽大众,公司业绩有保障
今年上半年,汽车行业延续自去年以来的个位数增长,乘用车销量761.35万辆,同比增长7.08%;商用车销量198.46万辆,同比下降10.40%;处于汽车产业上游的零部件企业景气度普遍下滑,公司主营汽车钢车轮、外饰件,背靠主要客户一汽集团及下属合资公司,受行业下滑影响较小。公司先后设立子公司海拉车灯、佛山新工厂、成都车轮分公司,积极拓展广州和成都两地市场。新项目投产,预计公司配套一汽大众比例将进一步提高,未来将受益于大众产能瓶颈突破后的销量增速提升。
五、盈利预测:
我们认为一汽集团新建产能为公司未来3年业绩增长提高有力保障,我们预计公司2012-2013年每股收益分别为2.08元、2.37元,考虑到汽车行业增速为个位数,短期难以享受高估值。
六、技术分析:
近期受市场调整影响,该股一直处于底部调整,今日盘中有所活跃,从形态来看,该股仍保持“W”底的构筑过程,MA均线系统对股价调整起到一定支撑,MACD、KDJ指标呈多头排列,股价有望短期走强。
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七、风险提示:
乘用车行业需求景气度大幅下滑;公司主要配套的整车厂产能释放进度低于预期。
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