北陆药业（300016）：下一波“喝酒吃药”获益！

一、市场占有率稳步提升

　　营销改革带来对比剂快速增长。公司持续对营销网络建设不断投入，营销人员规模进一步扩充，市场、销售、商务三驾马车分工协作，主营产品市场进一步扩大，市场占有率稳步提升，对比剂业务收入增长43.72%。

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二、对比剂产品丰富

　　对比剂产品逐渐丰富。碘克沙醇注射液已经获批，正在招标进医院，碘帕醇预计今年会获批，钆喷酸葡胺注射液预计2014年获批。

　　产品毛利率稳定，销售费用率略有下降。销售业费用占主营业务收入的比重由上年的41.34%下降到本期的38.47%。对比剂综合毛利率保持在75%左右水平，九味镇心颗粒产品毛利率较上年同期上升3.73个百分点。

　　九味镇心颗粒增速较快，收入占比提高。九味镇心颗粒销售通过前期市场的不断培育，收入较上年同期增长299.53%，预计今年可突破1000万元，但要达到盈亏平衡点九味镇心颗粒的销售收入可能要突破4000万元。

三、业务展望

　　公司对比剂今年有望维持40%以上的收入增长，费用率今年可能略微下降。随着新产品钆贝葡胺、碘帕醇、碘克沙醇注射液获批上市，公司营销体系建设成果进一步显现以，对比剂产品线将进一步丰富，对比剂销售将保持快速增长，规模效应将显现。

四、盈利预测

　　预测公司2012-2014年的EPS为0.38元、0.54元、0.76元，目前股价对应PE为35倍，25倍、18倍，给予“推荐”评级。

五、技术分析

　　该股上市后走出持续下跌的行情，今年6月份之后已突破原有下跌趋势，现已转入上涨趋势中，中期行情延续！

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六、风险提示

　　市场系统性风险！

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