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康得新:突破三角形整理  中期大牛气质

(2012-10-19 17:43:47)
标签:

康得新

002450

预涂膜

三星

科技

股票

康得新(002450):突破三角形整理  中期大牛气质

    公司是中国最大的预涂膜生产商,中国首家具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业,在北京和张家港有两个生产基地,拥有6条预涂膜生产线,产品销往30多个国家和地区。

 

一、行业地位

  康得新是我国预涂膜产业的开创者和领先者,生产规模和技术都处于国内的领先地位,是我国唯一能够达到出口欧美标准的企业。凭借成本和技术优势,公司预涂膜业务在国内与国际市场均实现了快速增长。随着募投的2.4万吨预涂膜项目的投产,公司已成为全球最大的预涂膜生产企业,规模优势进一步突出。以我国目前预涂膜的消费量估算,仅考虑预涂膜对即涂膜的替代,未来新增需求将达到45万吨。此外欧洲,日韩等国预涂膜也正实现对即涂膜的快速替代。作为行业龙头,公司新增产能能够得到完全消化,预涂膜业务的高速增长有望持续。

 

二、产品特点及前景

  预涂膜具有环保、高效、高质等多项优势,是覆膜技术发展的主流方面。欧美等国预涂膜的使用比例多在70%以上,而我国预涂膜由于起步较晚,目前仅占不到20%的比例,未来发展空间巨大。近年来我国出台了一系列的环保政策和标准,推广环保,高效的绿色印刷。目前溶剂型即涂技术已被限制使用,面临全面淘汰,预涂膜产业迎来快速发展的机遇。

 

三、光学膜获韩国三星认证

  7月17日,公司光学膜产品日前通过韩国三星Display公司委托苏州璨宇光学有限公司进行的认证,已达到韩国三星光学性能指标要求。我们认为公司光学膜产品本次获得韩国三星认证,标志着公司在开拓国际大客户方面取得了突破性的进展,对公司4000万平米示范线的达产以及2亿平米光学膜产业集群项目的实施将产生积极的作用。

 

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四、业绩高增长稳定

  预涂膜项目产能持续释放.公司的预涂膜生产线产能已经从1.6万吨达到4.4万吨,这一产能将会在逐步释放。今年上半年营业收入和营业利润分别增长了87%和97%,仍然还有很多的增长空间,期待满产生产。预涂膜BOPP基材的生产线预计在今年下半年产能进一步增加。山东泗水的第二条生产线和从大东南购买的第二条生产线预计下半年投产。光学基膜2亿平米新产能投产。光学基膜的4000万平米的示范生产线已经投产,预计在明年2季度2亿平米的光学膜生产线投产,将对公司业绩有很大提升。

 

五、未来业绩增长看点——光学膜项目

  公司募投项目1季度开始相继建成投产后,预涂膜年产达到4.4万吨,排名世界第一。公司对预涂膜的战略规划在于:一方面积极拓展国际国内市场。国际市场上,借参加德国德鲁巴印刷及纸业博览会,成功开发新代理商15家,产品销售区域扩展到全球71个国家及地区;国内市场上,借国家绿色印刷认证政策加大品牌推广,加速对即涂市场替代。另一方面加大新产品研发投放力度,主要是为了保障预涂膜产品毛利增长。总体来看,公司致力于稳步发展预涂膜业务。

  未来成败主要看两亿平米光学膜基地。报告期内公司完成非公开增发。募集资金16.3亿元,为两亿平米光学膜基地建设做好了资金保障;与此同时,公司客户开发方面进展非常顺利,目前已经通过三星、京东方、海信、创维等80多家客户认证,并已经形成批量供货,4000万平米示范项目4月份达到满产,良率75%,形势喜人;在人才和技术方面,公司历经五年的技术摸索,已经组建了超过30人的高质量技术团队,并通过收购台湾大显光电获得了相关人才,设备和技术,加快了项目进程,我们有理由对公司的技术能力保持信心;公司预计2013年二季度两亿平米项目达产,可保未来两年高速增长。由于光学膜下游的LCD和LED显示屏,触摸屏等市场均保持高速增长,且公司已经通过认证的客户对光学膜的需求量就已经超过4.5亿平米,因此,只有公司能够稳定良率,该项目成功概率非常大。

 

六、盈利预测

  上半年预涂膜和光学膜项目已经投产,对公司的业绩增长有比较大的推动作用.预涂膜上半年销售收入增长87%,而实际产能增长为175%,未来还有较大的提升空间;光学膜的毛利率达到了39.39%,这一块业务未来持续看好。我们预计12-14年的每股收益分别为0.66,1.10,1.50元。

 

七、技术分析

  该股2011年逆势走出了翻倍的上涨行情,于2011年8月中旬见顶后也维持了横盘调整的格局,并持续在年线附近企稳,技术上走出了典型的三角形整理形态,7月底逆势突破三角形整理上轨,预计该股第一阻力位在图中平行线上轨,长期来看该股已具备中期大牛的气质!

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