西王食品（000639）：玉米油行业领跑 水涨船高

    随着国民收入的增长和健康意识的增强，消费者对于营养价值含量较高的营养油的接受度越来越高，大众油向营养油的消费升级是大势所趋。

http://1844.img.pp.sohu.com.cn/images/blog/2012/9/28/17/25/e28739767_13ad01095d7g86_blog.jpg水涨船高" />

一、玉米油行业后起之秀

　　公司为国内小包装玉米油产能规模最大的企业，较早的进行了小包装玉米油品牌的宣传和打造，未来有望成为玉米油行业龙头品牌。相比之下，中粮主要从市场购买散油灌装，没有把玉米油作为主要油品来做；金龙鱼主要把玉米油作为高端调和油的组成成分，以提高产品售价。对纯玉米油主要采用低价策略对玉米油品类进行打压；诸城兴茂和大成糖业都是做中间原料供应商，没有自己的品牌；长寿花与公司相当，但规模小于西王。

二、完备的生产链条

　　公司产业链完备的优势主要体现在加工工艺上。在玉米深加工过程中，胚芽脱去后2小时之内（胚芽在没有发生氧化）必须运到压榨厂完成压榨，才能保证胚芽营养成分完整行，最终生产出高品质的鲜胚玉米油。目前，行业内能够满足鲜胚玉米油加工条件的只要西王食品。公司已对鲜胚加工工艺申请了专利。其他企业无法生存鲜胚玉米油的原因主要为：产能小而分散，无法满足鲜胚玉米油加工的规模条件；产业链不完备，不具有鲜胚的供应能力。

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三、核心产品顺应消费趋势

　　公司核心产品的食品安全标准体现在：原料完全实现了自供、加工设备全部从国外进口、加工工艺水平处于国内领先水平。因此，从产品加工工艺以及产品溯源角度来看，公司产品具有较高的食品安全标准。同行其他企业中，绝大部分企业都是从市场采购毛油，进行加工灌装后贴牌销售。而中国食用油加工行业呈现小而分散的格局，这就决定散油的生产存在较大的食品安全隐患。

四、延续高增长势头

　　随着中粮和益海嘉里两大巨头的强力介入，行业竞争日趋激烈。目前，各个企业生产的玉米油产品之间的差异并不明显，消费者对于品牌也缺乏足够的忠诚度，价格和渠道才是决胜的关键因素。公司作为行业领先者之一，尽管在渠道和管理上并不具备明显优势，但是鉴于小包装玉米油行业整体依然处于野蛮生长时期，高速增长的势头仍将延续。

五、技术分析

　　该股在经过前期持续调整之后，目前处在一个标准的上行趋势当中，从近期该股的表现来看，30日线对股价支撑作用明显，可看做是该股上升趋势的下轨。

六、风险因素

　　1、玉米胚芽价格大幅上涨；2、费用率水平超预期。

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