华域汽车（600741）：上游企业带动  业绩稳增长

    公司是国内汽车零配件行业龙头，也是国内最大的独立汽车零部件供应商。公司控股8家、参股14家零部件公司，生产内外饰件、功能性总成件以及热加工类产品。

一、上半年公司业绩：

　　公司上半年实现销售收入283亿元,同比增长8.7%；实现每股收益0.63元,每股净资产6.74元。

二、预购SDS股权，公司业绩有望提升

　　公司预购买上海纳铁福传动轴有限公司（SDS）10%的股权，公司现拥有SDS35%的股权，此次收购如能顺利进行，公司有望成SDS第二大股东。SDS是国内汽车零部件制造行业最早成立的中外合资企业之一，主要生产各种车用等速万向节、等速传动轴、万向节、传动轴及其他传动系统系列产品及锻件和零部件等。SDS2011年实现营业收入44.48亿元、净利润8.41亿元。截至今年7月底，该公司实现营收31.51亿元、净利润5.73亿元。此次收购将有助于扩大公司在汽车零配件销售领域市场份额，提升公司整体的盈利能力和收入水平。

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三、零部件提升公司整体毛利增长

　　公司自11年以来一直保持在16%以上，12年上半年公司毛利率增长16.5%，同比提高0.4个百分点。2季度毛利率16.6%，同比提高0.7个百分点。受益于上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特等合资品牌销量增长，规模效应进一步显现。零部件3-5%的降价属于年度正常让利，对毛利没有影响。下半年公司将继续推进技术升级，优化成本结构，预计毛利率继续稳步提高。

四、上游企业稳步增长带动公司整体业绩大幅提升

　　上汽集团计划2012年力争实现整车销售同比增长7.5%为430万辆，上半年完成全年目标的52%，集团全年目标有望顺利完成，保障华域汽车收入增长。今年主要车用原材料价格均呈现下跌趋势，汽车配件将首先受益于此，而为合资乘用车企业配套的下游客户产销相对更稳定，乘用车配件的盈利能力有望明显改善。

五、盈利预测：

　　预计下半年乘用车市场需求环比改善，作为上汽集团的战略合作伙伴，公司有望在上汽实现全年销售目标的基础上实现稳步增长。我们预计公司12/13/14年每股收益分别为1.3/1.42/1.55元，对应市盈率分别为6.6/6/5.5倍。

六、技术面：

　　近期受市场调整影响该股一直处于高位强势调整阶段，该股市场表现相对活跃，资金流入迹象较为明显，成交量也有明显放量。当前MA均线系统对股价上涨起到强有力支撑，MACD指标和KDJ指标同时发出买入信号，短期该股有望继续走强。

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七、风险提示：

　　宏观经济下滑风险，原材料价格上涨风险。

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