科伦药业：新品上市稳增长 业绩大幅提升

    科伦药业国内抗生素行业龙头，主要从事大输液系列药品的开发、生产和销售。公司积极拓展新业务，通过增资青山利康拓展其在输液领域的市场份额，新疆伊犁硫氰酸红霉素项目投产运行将对公司未来业绩产生积极影响。

一、上半年公司业绩：
    公司公布 2012 年中报，2012 年上半年实现收入和净利润分别为27.8 亿元和4.6 亿元，同比分别增长20%和13%，上半年公司每股收益0.96元，每股净资产17.03元。

二、新品上市促业绩稳步增长：
　　从今年开始，公司围绕输液向非输液的转型，公司新产品：PP 软袋（输液）、塑料水针（非输液）、液液三腔袋（输液）、液固双腔袋（非输液）、新疆项目（非输液）等陆续上市，成为公司业绩增长新亮点，将有利于公司业绩稳定性增长。
　　　
三、公司通过增资控股青山利康获得腹透业务

    青山利康拥有输液生产线三条、滴眼剂产品生产线一条、软胶囊产品生产线一条以及生物膜产品生产线，主要产品包括双阀PVC软袋普通输液、腹膜透析液、冲洗液和血液滤过置换基础液等。青山利康将加快新版GMP项目建设，预计投产时间为2013年底，项目达产后，预计年产值约2.8亿元，净利润约6千万元。 此次增资青山利康标志着科伦成功进入腹膜透析领域，青山利康的腹膜透析液产品在相关领域具有较高的市场份额，未来的发展空间巨大。

四、新项目试运行投产，公司业绩有望提升
    随着公司下半年新疆项目的逐渐开始投产运行，公司2013 年业绩有望实现跨越式增长。首批硫氰酸红霉素产品正式下线，预计于今年十一试生产，设备调试正常后年底正式投产。

五、技术分析：
　  近期该股市场表现相对平稳，市场调整幅度相对较小，短期有望结束三角形震荡调整，目前MA均线系统对股价起到一定的支撑，MACD指标也成上升趋势， KDJ指标交叉向上形成金叉，成交量也有明显放量，短期该股有望继续走强.

六、盈利预期：
    预计公司 2012-14 年净利润分别为 12.0 亿元、15.9 亿元和 19.3 亿元，同比分别增长 24.1%、32.2%和 21.8%，对应 EPS分别为 2.50元、3.30元和 4.02 元，公司目前股价对应 2012年业绩的市盈率为 17.5倍 PE，估值具备一定的吸引力。

七、风险提示：
　　　大输液进一步降价风险、抗生素限用风险，新建产能投产后原料药价格大幅下降带来的公司亏损等。

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