核心观点

权益市场的风格出行了明显的切换，低估值的金融周期等将继续上涨，股市赚钱效应继续累积。利率债配置价值仍没有出现。

增长

经济持续复苏的态势不变，经济修复的面继续扩大。6月PMI进一步改善，生产性服务业景气度较高，供需两端延续修复态势。受近期全国高温和降雨天气的影响，基建地产链条紧密相关的建筑业PMI回落1个点，但仍处于较高景气度。而且建筑业业务活动预期指数为67.8%，高于上月0.3个百分点，基建地产链条预期继续好转，部分周期性行业加速改善。关注周期板块短期的投资价值。小微企业和就业短期有一定压力，这也是最近政策重点发力的领域。

通胀

6月制造业PMI中主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.8%和52.4%，比上月回升5.2和3.7个百分点，均创年内新高，油价反弹和供需格局改善将推动PPI从底部反弹。关注PPI反弹给大宗和石油化工等行业带来的利润修复机会。

          市场策略

债券：6月PMI体现出经济持续复苏的势头，经济复苏的面在持续扩大，基本面抑制利率下行，另外股市大涨的赚钱效应吸引资金流入，股债跷跷板偏向于股。

A股：目前政策环境相对友好，经济恢复趋势未变，中国资产吸引力增强。交易层面科技领域换手近期有加速迹象，周期和金融将会继续补涨。

港股：《****法》正式生效，之前的一些乱*分子逐渐主动退出乱*组织，**局势明显好转，看好中概股回归和**价值洼地的吸引，持续看好港股。结构上科技成长行情延续，大盘蓝筹也将逐渐崛起。

原油：美国疫情升温对原油需求形成利空，预期短期油价难有表现。中低配原油。

黄金：地缘政治因素影响减少，美国疫情升温对金价形成支撑，流动性状况也有利于金价，建议中高配黄金。