上周A股维持低位震荡，各主要股指无显著涨跌。市场各风格因子分化较小，规模因子偏向中小盘，估值因子偏向低估值，价值风格略有上涨，成长风格微幅下跌。大类行业涨跌分化，其中金融、稳定板块小幅上涨，成长、周期跌幅居中，消费板块跌幅相对居前。赚钱效应小幅恢复，仍处于偏冷水平。

融资余额持续减少，结构上偏好低估值金融交运等。证券交易结算金余额降至近期低位，显示散户投资者持续离场。当前市场已经处于空头状态，趋势上可能继续转空。指数方面，沪市大盘股指相对偏强，深市中小创指偏弱。风格差异较大，金融地产、工业服务相对偏强，设备制造、科技相对偏弱。个股方面建议关注低估值、超跌的防守型风格。

海外方面，美国7月新增就业25.5万人，远好于市场预期的18万人，美联储加息预期因此提升，市场对未来经济前景表示乐观。上周四英国央行七年来首次降息25bp至025%，并扩大QE规模至4350亿英镑，可能是应对退欧对经济的负面冲击，所以在预期之中。预计本周市场会随“海外经济前景乐观”方向运行。

国内方面，电厂耗煤同比增幅缩窄，地产销售同比增长超过20%，7月食品通胀同比回升概率较低，7月经济数据有望好于6月。国企改革的舆情升温，央行二季度货币政策执行报告显示近期降准的可能性较低。

近几月制造业PMI波动较小，表明制造业整体运行平稳。非制造业方面，建筑业PMI为61.1%，服务业PMI为52.6%，上升势头良好。

上周盈利预期上修幅度较大的行业是餐饮旅游、综合和建筑行业，下修幅度较大的是电子元器件、钢铁和电力设备。主题方面，关注上海国企改革。

目前A股已明显转弱，主要是题材进入转换，新增题材难以持续接力。受益于资金回流、经济短期企稳，港股表现可能好于A股。本周继续减配A股，增配债券、港股，维持黄金、原油配置仓位，调整A股结构更加偏向沪市中大盘股指。

A股行业上建议配置基建、食品饮料、家电和贵金属等。